選擇權是一種契約，持有者有權利在未來某特定的期間之內，根據約定的價格（履約價）買進或賣出約定的標的物。選擇權起源於十七世紀荷蘭人購買鬱金香時獲利避險的工具。這個契約賦予你擁有選擇的權利，選擇執行或不執行的權利，而這項契約是可以買賣的。你可以買選擇權，也可以賣選擇權。支付買賣選擇權的代價稱為“權利金”。

  購買選擇權並繳交權利金後，並不代表你一定得買進或賣出這項約定標的物，你獲得的是選擇是否行使買賣的權利，不是義務。如果你是選擇權的賣方，收取對方的權利金，你就有義務要以約定的價格賣給對方或向對方買進。選擇權的權利是受到“到期時間”的限制的，如果超過期限，這個選擇權就沒有價值了，所以選擇權越接近到期日，它的價值也就越低。

  選擇權分為兩種，一種是買權（ca l l），一種是賣權（put）。以股票選擇權的買權為例，賣方告訴你：“ 我允許你根據某特定價格買進這家公司的股票，期間是由現在到未來某特定日期，但是，我給你這項權利，希望你支付某個價格。”這個價格就稱為“權利金”。如果選擇權允許你買進的價格遠低於市場價格，那麼你的權利金也會較高。選擇權的價值會隨著股票價格變動而變動。如果股票價格上漲，買權的價格也會上漲，如果股票價格下跌，買權的價格也會下跌。

  對於買權的一般運作分為以下三種情況：

  一是如果標的股票的市場價值上揚，你可以執行選擇權，以較低的價格買入股票，或是賣出選擇權，賺取你當初買進選擇權的價差；

  二是如果標的股票的市場價值不變，因為越接近到期日，選擇權價值越低，你可以立即賣掉c a l l，或在到期日之前賣掉c a l l，也可以在到期日前放著不管，等待價格上漲。

  三是如果標的股票市場價格下跌，你可以賣掉它，不過既然股票價格已經下跌，選擇權價格必然也會有所損失。你也可以任其過期，最大的損失就是權利金的損失罷了。下表簡要顯示了在標的物（如標的股票、標的指數期貨等）的價格上漲或下跌的情況下，選擇權的買方與賣方的有利或不利地位。

  本報特約撰稿人：王台蓉