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美聯儲謀定而後動 擇機退出“量化寬松”
发表于 2013-08-26 13:40 【本報社論】8月22日,美聯儲年會於懷俄明州傑克遜霍爾召開。美聯儲會議紀要發布後,美國國債價格下跌,而美元延續漲勢。紀要顯示,政策制定者在苦苦思索縮減貨幣支持的第一步;金融危機爆發後,美聯儲在不同階段推出貨幣支持,以支持美國經濟複蘇。
来源:本報社論
外界得以獲悉美聯儲的思路之際,投資者所關心的行動時間或力度問題依然沒有答案。各方對美國央行將要開始減少寬松貨幣供應的前景越來越焦慮。
受美聯儲會議紀要釋放的放緩購債信號影響,美股三大指數21日全線收跌,美元和美債收益率繼續上升,其中美國10年期國債收益率升至2.91%,創兩年多來新高。
此外,投資者一直在減持債券,這也突顯了市場對美聯儲購債計劃前景及其對利率影響的迷茫。為減輕投資者對結束貨幣寬松措施的擔憂,美聯儲官員一直強調,退出購債措施後他們將把短期利率長時間維持在低位。
作為接替本•伯南克(Ben Bernanke)掌管世界最重要央行的熱門人選,前財長薩默斯會是熱門人選。薩默斯近日曾表示:“在我看來,量化寬松對實體經濟的作用並不像大多數人認為的那麼有效。”
早在2008年底,美聯儲便宣布將聯邦基金利率降到零至0.25%的曆史低位。曆經三輪量化寬松後,美聯儲的資產負債規模擴大了兩倍多,達到3.6萬億美元,其中有2萬億美元屬於美國公債。如此大規模的超寬松貨幣舉措引發了國內外諸多質疑。
分析人士認為,今年9月和12月可能是美聯儲宣布縮減第三輪量化寬松貨幣政策規模的時間窗口。據彭博社在8月9日至13日進行的一次市場調查,48名受訪經濟學家中的65%認為美聯儲會在9月例會上決定開始減少月度資產購買規模,預計削減幅度為100億美元。
美聯儲官員一直表示,是否縮減購債計劃取決於經濟表現。最重要的一點,他們希望看到就業市場大幅改善,通脹率穩定在2%的水平。但迄今為止經濟數據表現喜憂參半,這就加大了美聯儲任務的難度。許多分析師預計,美國國內生產總值(GDP)增速在2%左右,不足以刺激招聘就業。
此次會議紀要提到,美國當前的整體經濟狀況喜憂參半。一方面,今年上半年美經濟基本呈現溫和增長態勢。具體而言,居民消費和企業固定投資水平持續上漲,制造業活動擴張及產能利用率明顯提高,住宅地產市場成交量和價格均保持回升;另一方面,聯邦政府的緊縮財政政策嚴重影響支出,導致整體經濟增長弱於預期。此外,美國出口增長仍疲軟,失業率居高不下,通脹率仍然低於美聯儲的長期目標。
數據顯示,2013年上半年美國制造業貿易逆差從上年同期的2270億美元縮小至2250億美元,且制造業連續兩個月實現增長。有分析認為,美國制造業正逐步恢複競爭力。美國制造業生產力與創新聯盟(MAPI)經濟學家和貿易專家布萊格表示,雖然逆差僅縮小20億美元,但這至少表示,制造業已經企穩,多年以來逆差不斷膨脹的局面已經扭轉。
波士頓咨詢公司報告稱,美國正逐步成為發達經濟體中制造業成本最低的國家之一。制造業崗位正從中國回流到美國,預計到2020年,美國將新增250萬至500萬個與制造業有關的就業崗位,使失業率降低2到3個百分點。美國目前的失業率為7.4%。
奧巴馬在第二個任期內把振興制造業作為首要任務,大型企業正致力於展示其創造制造業就業機會的努力。卡特彼勒和通用電氣等大型公司近幾年已將一些生產環節轉回美國。最新數據顯示,美國首次申領失業救濟金的人數上周降至32萬人,為金融危機爆發以及衰退開始之前的2007年9月以來最低。這一降幅遠遠超出經濟學家預期,並提供了證據,表明美國就業市場正繼續穩步複蘇,甚至可能在加速走強。
制造業的企穩和失業率的走低已經描繪了美國經濟的基本面,問題將是有序退出量化寬松的時機和步驟。
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