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耶倫上馬 胸有成竹
发表于 2014-02-03 23:14 (本報綜合報道)進入2月份以來,全球界廣泛關注的美聯儲現任主席伯南克已在1月底正式結束他的任期,而耶倫將於2月1日成為全球最具影響力的央行曆史上首位女性主席。正式宣誓就職的日子則是2月3日。
来源:本報綜合報道
耶倫除了自2010以來擔任美聯儲副主席外,還兼任加州大學伯克利分校教授,之前一直從事經濟學的教學和研究。耶倫早在1971年,年僅25歲的耶倫就成為哈佛大學助理教授。除此之外,她曾擔任國克林頓執政白宮時期的經濟幕僚。
QE縮減安全退場任務艱巨
本周二(1月28日),美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會(FMOC)選舉耶倫為主席,該任命於周六(2月1日)生效。過去幾天,美聯儲官員舉行了一系列向伯南克致敬的活動。知情人士稱,在周二晚上舉行的高級官員晚宴中,耶倫將伯南克比喻成一位富有智慧、經驗豐富的導師。
盡管伯南克卸任,但美聯儲推出量化寬松(QE)的縮減計劃將交給其繼任者耶倫繼續進行。不僅如此,這位美聯儲首任女主席也將在未來四年的任期內面臨一些經濟方面的其他挑戰:如何處理前瞻指引、解決勞動參與率下降難題、完成溝通政策改革。
在美聯儲決定從今年1月起縮減每個月購債規模100億美元開始,耶倫任內面對的是如何讓QE安全退場的艱巨任務,因為稍有不慎,不僅會讓華爾街陷入恐慌,也會傷害複蘇中的美國經濟。有分析認為,耶倫面對的決策難度不亞於伯南克8年任內曆經樓市泡沫與金融海嘯的沖擊。
因此,耶倫繼任後的首要任務是引導美聯儲設法逐步退出刺激政策,同時開始減少債券購買計劃。耶倫執行的的這種緩慢的退出量化寬松政策的舉措,這無疑能讓包括中國在內的新興市場國家松一口氣。若QE迅速退出,美國內資產收益率上升,美元升值,極有可能重現去年年中許多新興市場國家出現的流動性和貨幣危機。當時的印度、巴西、印尼等國的貨幣幣值都曾出現過貨幣動蕩,國內通脹率飆升,貿易赤字擴大。
有分析人士表示,盡管美聯儲去年12月決定縮減購債規模並制訂了行動路線圖,但在耶倫帶領下的美聯儲仍將有充足的回旋餘地。如果經濟複蘇停滯,她可以暫緩退出步伐。如果就業市場意外強勁,她也可以加快退出步伐。耶倫去年11月在國會發表證詞時已經表示,QE政策不會一直維持下去。隨著經濟複蘇,有必要及時讓政策恢複常態,美聯儲有退出的工具。
相關評論指出,耶倫作為伯南克的繼任者,怎樣以最小的成本退出QE,同樣是一項偉大的挑戰。這要求耶倫不能只是一個簡單的鴿派官員,她必須考慮退出對經濟和勞工市場複蘇以及金融市場穩定所帶來的各方面影響。
面臨另一場考驗:促進就業
擁有耶魯大學經濟學博士學位的耶倫曾在加州大學伯克利分校和哈佛大學等名校任教,精於就業市場研究,而促進就業正是美聯儲擔負的雙重使命之一。耶倫曾表示美聯儲的職責絕不僅僅局限在穩定物價、控制通脹上。她也一直都全力支持伯南克的一系列促進複蘇經濟、降低失業率的措施。
耶倫更加關注勞動力市場與最優策略,耶倫多次表示,雖然美國經濟取得了一些進展,但仍需要等待強勁就業趨勢。她認為維持聯邦基金利率在一個極低水平是一個最優策略。直到2016年初通脹達到美聯儲2%的目標,一些觀察家認為,這是一個極度寬松貨幣政策。
盡管近期的美國經濟在複蘇,失業率不斷下降幅度不斷下降,但是也存在這一些令人矛盾的現象。例如,盡管美國去年12月失業率6.7%創2008年10月以來新低。但當月勞動力參與率卻僅有62.8%,跌至1978年來新低。這解釋了為何新增就業極低的情況下,失業率還創出新低。
如果種悖謬持續得越久,勞動力市場的狀況就越令人擔憂。如果這些退出勞動力大軍的人們遲遲不去找工作,或者索性不再工作,那麼美國經濟的增長潛力也隨之降低。
因此,促進充分就業,提高勞動參與率將是耶倫也成為耶倫就任後的另一場“大考”。耶倫將在降低失業率的同時竭盡所能地讓人們回到勞動力市場。
完成美聯儲的政策改革
除了安全的退出QE政策,加強美國就業,另有分析認為,耶倫任期內在完成美聯儲的政策改革,也是其任期內一大看點之一。
近年來,在伯南克領導、耶倫領導下,美聯儲已經引入了一系列新的溝通工具,包括新聞發布會、經濟預測數據以及正式的2%通脹目標。但與一些其他央行相比,美聯儲的溝通手段仍然有些差距。這也是耶倫即將接受的重要工作。
例如,美聯儲官員對未來利率的預測至關重要。但目前美聯儲提供的未來利率預測數據僅僅是每個委員的個人預測值,如果能給出一個集體預測值會好得多。
此外,包括聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)在內一些官員認為,美聯儲應該發布一項詳細的通脹報告,類似英國或瑞典央行那樣。
值得注意的是,在耶倫上任同時,美聯儲許多新成員多是與耶倫觀點一致的溫和派,包括副主席斯坦利·費希爾。他有很豐富的專業技術知識,曾經擔任過國際貨幣基金組織、世界銀行、花旗集團的高級決策者,也曾是以色列央行行長,曾進行大刀闊斧的改革與金融改革。費希爾明確1-3%的通脹目標,根據他的國際管理經驗來進行美聯儲審慎宏觀工作。
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