投资理财
美國公司如何通過證券發行來私募資金(一)
发表于 2008-03-08 00:00 一個企業的發展通常要經歷種子期、創業期、擴張期和成熟期四個階段,而企業私募的對象即需要尋找的投資人,在企業發展的不同階段是有所不同的。
来源:方平
風險資金
風險資金(venture capital, 簡稱風投)是由專業投資公司向企業所提供的一種私有資本,以現金投入的方式交換企業的股權,以期通過該企業將來在股票市場發行初始股,或被其他大企業兼併等退出方式來獲取資本的增值。
風投基金(fund)由專業投資人自己的錢,更多的是向第三方投資人如銀行、富爸爸等籌集來的錢所構成,由專業投資人管理和運作。它很象共同基金,但不需要依美國聯邦1940年的投資公司法向SEC登記注冊,因為它不是由公眾所持有的,其股份也不能隨時贖回。
由於企業未來是否真能成功並非一定,所以此種投資的風險很大,故稱風險投資。但風險與回報總是成正比,風投的投資增長潛力通常非常高。
為了限制風險,風投不會將所有雞蛋都放在一個籃子裏,而是將其基金分散投資在不同的項目上。這樣,即使多數項目看走了眼,投資打了水漂,只要有幾個項目獲得了成功,如股票上市,其平均投資回報也能相當可觀。
很小一部分風投專做早期階段如創業期、甚至種子期的項目。企業初期階段風投的投資金額較小,風投所占被投資公司的股份較大,可達百分之五十以上。投資處于早期階段的企業風險最大,但一旦成功,投資的回報也最高。
大部分的風投喜歡投資中、後期即擴張期和成熟期的公司,希望看到企業已經有可觀的營業額和一定的盈利,證明該企業的盈利模式是成功的,從而今後上市或被收購的機會較大。他們更喜歡一個有潛力的企業被其他的風投所培育,等成熟後他們才加入進來。中後期企業所獲的風險投資金額較大,數百萬乃至數千萬美元, 而企業出讓的公司股份比例較小,如百分之十到四十。
風投不僅對公司的成長階段有不同的偏好,而且對企業所處的行業也喜好各異。有的風投喜歡投資IT、互聯網等高科技公司,有的喜好投資醫藥、生化行業,還有的偏好傳統行業,不求高速增長,只要能穩賺錢就行。他們總是願意與自己所熟悉的行業打交道,,而對自己不熟悉的行業則敬而遠之。
所以,企業家尋找合適的風投,絕非一件易事。不但你的項目所處的行業和公司的發展階段必須同風投的偏好完全一致,而且,你和風投之間還要彼此看得順眼,從而雙方日後能在一起共事。從某種意義上說,找風投往往比找一個老婆要難很多。
風投每天會收到很多商業計劃書,大部分草草一看就過濾掉了,只有少數被認真一讀,而最後經歷了盡職調查,並最終獲得投資的企業屬于鳳毛麟角。據美國小商業局(The US Small Business Administration)估計,2006年美國有大約六十五萬個新成立的公司。而同一時期,風投只投資了1,170個早期階段的公司,不到全部新創公司的千分之二。
天使投資人
對處於早期和中期階段的公司來說,天使投資人(angel investor)是比風投更重要的融資來源。2006年美國天使投資人投資了51,000個新創生意,占同年全部新公司的百分之七點八,是同期風投對新創企業投資的四十三倍。他們在企業最需要資金的時候伸出援手,雪中送碳,雨中送傘,宛如天使下凡,故得其美名。
所謂天使投資人通常是指那些富裕的個人,如醫生、律師、工程師等專業人士和大小生意的老闆等,手裏有閑錢來從事一些風險較大的投資,以期將來所投資公司做大做強後獲得數十倍、甚至數百倍的超額回報。天使投資人也包括那些本人雖屬打工族,但在房地產、股市、匯市、黃金期貨投機上賺了一把,有條件、也敢於冒更大的風險,期望在項目投資上獲得比投機更穩、更高回報的人。
華人生來儲蓄傾向很高,勤儉持家,勤懇耐勞,能拿得出萬八千美元來投資的人不在少數。同純美國人和墨裔相比,華人可以稱得上是一個天使投資的民族,相當大比例的華人具有天使投資的能力與傾向。
天使投資人尋找投資項目通常有很強的地域性,即他們一般總是就近投資,很少跨區域、將錢投到外州去。
天使投資人又分為有組織的和獨立的兩種。
所謂有組織的天使投資人是指那些由天使投資人組成的俱樂部(club)、網絡(network)和論壇(forum),通常由一或數個投資人牽頭組織,幾十個乃至一、兩百個投資人參與其中,每月數次利用週六或平時晚上時間聚會,分享投資的資訊、研究將要投資的項目。而平常,他們各自有各自的職業和工作。
為防止浪費時間,他們通常先小規模通過初選選出投資項目,由水準較高的會員按其經驗篩選出若干商業計劃書,然後約請那些企業家前來介紹其項目。一個企業只給十分鐘的時間講解,然後由六、七個人組成的“審查小組”向其提幾個問題。十五至二十分鐘之後,再換另一家企業進去,直到選出適合其口味的項目。
然後,他們會與選中的企業商討交易的條件如融資金額、出讓的股權比例和股價等,並安排其在全體會員大會上介紹其項目,由大家一起來對該項目進行評估和認購。天使們選擇各自喜歡的項目、按自己能力投資,天使俱樂部負責協調、盡職調查和注資相關事宜。實際注資時間介於六個月至兩年之間。
從一些天使俱樂部的投資組合來看,其大部分單項投資額在二十五萬至七十五萬美元之間,極少有項目融資額能達到兩百萬美元以上。可見,有組織的天使投資人適合於特別早期的如種子階段或創業初期階段的企業,盡管他有好的想法,但還沒有客戶和人際關係,願意出讓較大的公司股權來換取有限的資金。
所謂獨立的天使投資人,是指所有沒有加入天使投資俱樂部,獨來獨往的投資人。他們可能是你的親朋好友,可能是你的客戶、供貨商、經銷商,有些甚至是你公司的員工或主要的業務骨幹,或者他們的親朋好友。
這些人不見得有完整的專業投資知識,但也受到穀歌、百度、阿裏巴巴等公司股票上市的激勵,希望選一個好項目,及早入市,不願再錯過一個又一個的機會,從而總是事後望洋興嘆。為了未來可能的高回報,他們願意拿錢出來當一、兩回天使。
他們一般不會同公司討價還價股票的價格及所買股票佔公司股權的比例,就象在股市買股票你不能討價還價,也從不計較自己能佔多大比例一樣。
他們也不會象風投或天使網絡一樣,要求一定要在公司董事會和管理層謀一個職務。
他們更不會象風投或天使網絡一樣,跟你耗上一年半載的才把錢拿出來。他們在你所準備的認購協議上簽字的同時,馬上就會給你開一張支票。
更可貴的是,他們相信你公司的產品和服務,他們更相信你作為企業家的人,他們更能融入到你的事業之中,因為他們本來就是你身邊、熟悉你的人。你甚至會驚異地發現,你的一些客戶後來成了你公司的股東,又因此而成為願意和你一起打拚的經銷商。
在上述這些意義上,他們是真正的天使,甚至比天使還更可愛。
經驗表明,天使投資人絕對不象人們所誤認為的那樣,只能為發展初期的企業提供種子資金。
你有可能從獨立的天使投資人那裏融到一百萬、五百萬,甚至更多的美金,就看你如何運作。
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