商海纵横
利差倒掛 熱錢湧入中國
发表于 2008-02-02 08:00 【本報綜合報道】美聯儲大刀闊斧75個基點的降息舉動令中美利差開始“倒掛”,3.5%的美國聯邦基金利率已經低於4.14%的中國1年期定期存款利率。市場預測,美聯儲可能還要減息0.5厘。在全球央行都減息的大背景下,只有中國在加息。這再度引起投資者對中國內地貨幣政策的擔憂:中國或因此成為全球資金的避風港,未來將有更多熱錢滾滾流入,從而可能加劇流動性氾濫和人民幣升值壓力,加劇通貨膨脹。
来源:本報綜合報道
美聯儲和全球央行逐漸轉入減息週期,對本來就面臨過熱風險的中國經濟來說並非什麼好消息。市場對2008年人民幣升值幅度的普遍預期為8%,減去中美利差,進入中國的熱錢至少可以坐享7%的無風險年收益,這樣的收益水平足以吸引全球投機資本湧入。分析人士指出,如果次按危機惡化,美聯儲將繼續減息。匯差加利差,這將對熱錢形成新的巨大刺激。並且匯差和利差對於資金產生的收益,幾乎是零風險的。另外,在次按危機影響下,歐、美、日股市震盪加大,新興市場對投機資本的吸引力可能增強,尤其是中國市場。這也增加了熱錢湧入中國的動力。當中國央行在一年前提高基準利率,逐步縮小中美利差時,關於其負面影響的評論一直不絕於耳。中國央行研究局副局長焦瑾璞曾指出,對中國而言,美聯儲﹙Fed﹚減息,增加了中央銀行實施從緊貨幣政策的難度。他還談到,Fed連續減息雖然短期內緩解了次貸危機的壓力,但同時也促使更多美國國內資本外流,增加了美元的貶值壓力。而美元貶值增強了中國調控本幣市場的難度,熱錢流入速度的加快直接加大了人民幣兌美元匯率的升值壓力,加劇通貨膨脹。而在熱錢的刺激下,資產價格還可能大幅攀升,股市和樓市熱度不減,流動性過剩加劇。
中國發展研究基金會副秘書長湯敏表示,兩害相權取其輕,目前中國內地的首要任務是解決通貨膨脹問題。至於熱錢和匯率問題,相對來說顯然不是那麼重要了。他認為,對於熱錢來講,不加息,也會進來的。中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇認為,其實國際資本的流動並不是為了獲取中美之間的一點點利差,它們更多的是通過資產價格的上漲來獲利的。相關分析亦指出,一年多來流入中國的熱錢,更多追逐的是資本市場的套利機會,而不受一年期存款基準利率的影響。2008年上半年,美元的繼續貶值,農產品國際市場價格的繼續高漲和內地勞動力成本的推動,將會使CPI保持持續的高位。因此,內地利率政策既應考慮國際經濟形勢的變化,但更應該根據內地的經濟形勢進行必要調整,保持其獨立性。此外,中國還須加強跨境資本流動管理,堅持“嚴進”的資本管理政策。
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