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歐債危機暫獲“鎮靜劑”
发表于 2011-10-29 23:23 歐洲對外“求援”或面臨艱苦談判 在第二次歐盟峰會上，歐盟領導人終於就歐洲金融穩定工具(EFSF)杠杆擴大化､銀行業資本金比率提高以及希臘債券減記等問題達成一致，給當前愈演愈烈的歐債危機打了一劑“鎮靜劑”。但專家認為，此次峰會達成的協議只能暫緩危機而不能根治，歐債危機的深層矛盾仍將長期存在。在內部增長乏力､分歧難彌的情況下，如果歐盟考慮對外“求援”，可能將面臨艱苦談判。
三大議題獲突破
此前市場高度關注的三大議題，在此次歐盟峰會上最終達成一致。一是同意對歐洲金融穩定工具(EFSF)杠杆化。德法領導人在會後表示，杠杆化規模預計為4至5倍，EFSF將因此擴大至1萬億歐元，但具體細節仍待11月的歐元區財長會議討論決定；二是要求歐元區銀行業在2012年6月底前，將一級核心資本率提高至9%;三是同意私營債權人(商業銀行)持有的希臘債務減記50%。
雖然這份旨在結束歐洲債務危機的計畫細節尚未最終成型，EFSF擴容的資金來源及執行細節仍懸而未決，但依然讓市場看到瞭解決希臘債務危機的希望。有關歐債危機將現轉機的消息和預期，提升了市場信心。
多位專家表示，雖然歐盟各國在博弈過程中不斷使用“拖”字訣，但此時提高歐元區銀行業資本金比率，實際上是增加政府對銀行注資。雖然幾十年積累的問題不能靠一朝一夕解決，但畢竟邁出了關鍵的一步。
根據歐盟銀行業管理局測算，將資本金比率從8%提高到9%，意味著歐元區銀行業需籌措1060億歐元資金。為化解銀行業流動性困境，歐洲央行26日宣佈，向歐元區商業銀行提供一年期569億歐元(約合793億美元)的再融資業務。此外，歐洲理事會主席範龍佩在會後表示，歐元區與國際貨幣基金組織你(IMF)已同意再次向希臘提供1000億歐元的援助。
危機蔓延暫緩但難根治
儘管歐元區領導就三大核心議題在原則上達成一致已屬不易，但有專家指出，協議本身並沒有看起來那麼樂觀，尤其是救助基金即使到位，也只能使危機蔓延暫緩而難以根治。
第一，希臘長期仍面臨違約風險。花旗(中國)零售銀行研究與投資分析主管邱思甥表示，希臘短時間內應當可以順利避免違約，但長期來看則面臨不得不違約的壓力。目前私人債權人同意對希臘債務減記50%，來自歐洲央行､歐盟委員會和國際貨幣基金組織提供的貸款並不受減記影響，希臘仍將長期面臨債務壓力。
申銀萬國宏觀研究部研究員謝偉玉､陳果認為，希臘下一次償債高峰是明年3月，在此之前希臘存量債務可能進入有序違約。而下一次緊縮法案可能不會獲得希臘議會通過，希臘可能會舉行提前大選。在德國，救助方案在本國國民中同樣面臨政治壓力。救助一年後，希臘從淺衰退進入深蕭條，希臘依然沒有賺錢能力，德國經濟數據則出現明顯下滑，救助被認為是“無底洞”。
第二，EFSF的作用不宜高估。周浩認為，目前存在兩大風險，一是歐洲各國的債務信用評級不透明，二是此輪EFSF規模不大，而債務缺口較大，EFSF用盡之後問題仍未解決。
歐洲銀行業所面臨的融資問題是德法兩國領導人最大分歧所在。法國銀行業在歐債中面臨的風險敞口最大，但法國政府心有餘而力不足，如果用財政資金援助銀行業，將對國內財政狀況造成明顯的負面影響，甚至導致AAA主權信用評級遭降，因此法國希望通過EFSF買下主權債券，並將主權債當作擔保品向歐洲央行借款。然而，EFSF的資金由德國與其他國家共同買單，因此法國的提議遭遇德國強烈反對。
“求援”新興經濟體面臨艱苦談判
最新數據顯示，歐元區10月份採購經理人指數(PMI)下滑至47.2，是2009年年中歐元區走出經濟衰退以來的最低水準，這預示著歐洲經濟增長很可能進一步放緩。有跡象顯示，在低增長與高債務的結構性矛盾下，歐盟已開始考慮向外部"求援"。
歐盟峰會為EFSF杠杆化設定了兩個備選方案。其中之一是設立“特別目的工具”(SPV)為EFSF融資，其將向私人資本､公共機構和投資者開放。有歐盟官員表示，國際貨幣基金組織(IMF)已考慮參與其中，並希望包括中國在內的新興經濟體投資者能參與救助歐洲。
然而，印度､巴西､俄羅斯等國已明確表示，對拿出更多資金援助歐洲沒有興趣。巴西財長曼特加指出，巴西沒有購買此類債券的意向，歐洲應解決自身財政問題。這意味著未來一段時間，歐盟與新興經濟體可能就救助歐債危機陷入艱苦談判。
針對中國在此形勢下的風險和機遇，花旗銀行財富管理部研究與投資分析主管邱思甥認為，中國可考慮購買EFSF債券，該債券或將被分成不同等級，中國可認購其中等級較高､風險較低的部分EFSF債券，雖然利率較低，但承擔風險也較小。德法兩國仍是最大風險承受者。
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