中國官方7月份製造業採購經理人指數（PMI）為50.1%，創出8個月新低，逼近經濟榮枯的警戒線。8月份的PMI更是急劇下滑至9個月來的低點，工業增加值增速僅為9.2%，社零總額增速下滑至13.1%，出口增速大幅降至1%，新增信貸僅5401億元，這些指標均顯著低於預期。而二季度的中國GDP增速已經滑落至7.6%，連續第六個季度放緩。顯示這個世界第二大經濟體重振經濟增長勢頭的希望正逐漸渺茫。

　　美聯社說，中國PMI持續下滑顯示，中國經濟的恢復將需要更長的時間，恢復的強勁程度，由於歐美等主要市場進口需求出人意料地疲軟，比原來預測的要弱。

　　出口下降導致的大量企業倒閉，經濟增速在7.5%上下徘徊，致使就業指數連續六個月低於50。8月份的就業指數為47.7。匯豐首席經濟學家屈宏斌說，中國政府若不迅速採取對應政策，解決中國快速惡化的就業局勢，就將在國內消費和社會穩定方面，給經濟帶來沉重代價。

　　有“末日博士”之稱的紐約大學教授魯裏埃爾魯比尼，早就宣稱，“中國大概會在2013年後遭遇一場硬著陸”。他認為，所有與過度投資有關的歷史場景，都會以一場金融危機或長期的低增長來謝幕，中國還會重蹈上世紀90年代的東亞經濟奇跡的覆轍。

　　2008年危機過後那一輪40,000億人民幣（約合5,860億美元）全面經濟刺激正是中國經濟減速背後通貨膨脹和房地產投機的肇因。眼下，中國經濟確實不少指標都達到了十分畸形和異常的地步，很多屬於史無前例。在中國GDP結構中，投資占比已經超過50%，而同期消費占比則一直在下降，以政府投資主導的經濟增長模式也不斷被加固，就如魯比尼所言，“中國內部到處充斥著在實物資本、基礎設施和不動產方面的過量投資。那些光鮮靚麗卻旅客寥寥的機場和高速列車，通往偏僻之地的高速公路，數千座高大的中央與地方政府建築，空無一人的新城區，以及被迫關閉以避免引發全球價格下跌的嶄新鋁冶煉廠。”

　　過去十年，中國廣義貨幣M2餘額增長了6倍，現在已經累積到92萬億元，M2占GDP比則為180%以上，信貸占GDP比、央行總資產規模都處於新中國歷史上最高時期，而且在世界經濟史上也極其罕見。在金融危機爆發之後的三年，全球新增M2的規模中有48%來自中國。最近幾年，動不動七八萬億元的新增貸款，讓中國貨幣環境一直處於十分寬鬆的狀態。雖然也有幾輪銀根收緊週期，但並未阻遏貨幣總量的兇猛擴張。

　　所以，在政府投資主導、貨幣高速擴張之際，中國經濟在取得飛速增長之際，也就埋下了一系列的風險：資產泡沫、惡性通脹為表，製造業萎靡、效率低下為實，經過這麼多年累積，現在已然瀕臨風險集中爆發期。

　　在此背景下，今年以來，中國央行已經兩次下調存款準備金率並兩度降息，隨後，央行又連續數周頻頻增加逆回購操作，8月21日，央行共開展了2200億元逆回購，創下了單日逆回購規模的歷史新高。央行行長周小川公開表示，“不排除任何形式的貨幣政策操作”。

　　有媒體猜測，中國政府這一次將會傾向於更有針對性的刺激方案，最有可能是集中財力啟動最新五年規劃中的某些專案，不僅與基礎設施有關，還涉及能效、教育和醫療。某些政府部門已經重啟投資，核能和鐵道投入都在增加。

　　實際上，內需難以啟動才是中國經濟發展方式轉型難以深入推進的主要制約因素。今年以來，中國也確實推出了不少消費刺激政策。但是，在收入分配、社會保障體系等制約消費的長期性因素短期難以改變的情況下，支持信用消費發展應成為當前擴大即期消費、拉動經濟增長的重要手段。如果在產能過剩和重複建設十分嚴重的情況下，重回“大幹快上”的思路，勢必會進一步惡化中國經濟結構，中國經濟的風險集中爆發也將難以避免。