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第三輪量化寬鬆難以擺脫衰退風險
发表于 2012-09-25 02:23 【本報社論】波士頓諮詢公司(BCG)在週五公佈的報告中表示,儘管最近幾個月的經濟數據顯示復蘇失去動能,但美國正在重獲全球工業引擎地位。最新公佈的人口數據也顯示美國經濟全面企穩,這標誌著二戰以來歷時最長、最嚴重的經濟衰退結束。
来源:本報社論
哈佛大學經濟學家Richard Freeman稱該數據仍然指向“脆弱復蘇”,經濟仍然存在再陷衰退的風險,前景如何部分將依賴大選結果和國會是否能避免“財政懸崖”。
9月13日,聯邦公開市場委員會(FOMC)發佈最新貨幣政策,宣佈推出第三輪量化寬鬆政策(QE3),將採取措施提振美國經濟,將計畫購買抵押支持債券,或者其他類別的資產,這一舉措將一直持續到失業率大幅下滑為止。
投資大師羅傑斯對QE3不屑一顧,認為量化寬鬆與經濟刺激措施並不是一回事。不少經濟學家也認為,QE3的推出對美國經濟不會有明顯的拉升。美國斯坦福大學胡佛研究所的邁克爾·博斯金、舒爾茨、約翰·科根等五位知名經濟學家9月17日嚴厲批評美聯儲的貨幣政策,稱美聯儲用壓低市場利率的方式幫助美國財政部減輕償債壓力,扭曲了市場價格機制,並在衝擊美國的長期財政信譽。舒爾茨等人指出,由於美聯儲將當前美國的聯邦基金利率降至接近零的歷史低位,在計入通脹因素之後,美國的實際利率為負,這就使辛苦攢了一輩子錢的美國老年人承受著收益縮水的損失。美聯儲若不回收這些流動性,這些流動性勢必將成為通脹隱患。同時,如果日後過快回收這些流動性,又可能衝擊到銀行的正常信貸活動。美國政策當局需要未雨綢繆地管理高債務狀況和財政信譽,否則美國有喪失全球主要儲備貨幣發行國地位和低利率優勢的風險。
與以往的兩輪量化寬鬆政策不同,美聯儲“印鈔機”這次加足馬力,帶著暫無上限的美元向全世界“撒錢”。經過兩輪大規模的債券購買計畫,美國就業市場已經有所改觀。這一輪比先前兩輪聲勢更浩大,美聯儲甚至沒有明確計畫的實施截止時間。與前兩次量化寬鬆啟動時的週邊環境不同的是,眼下新興市場經濟增速下滑,歐洲債務危機持續發酵,美元資產對投資者的吸引力更大,選擇此時祭出QE3,大部分流動性將選擇留在美國國內,從而推升通脹。就此而言,美聯儲推出QE3所帶來的風險可能大於回報。
美聯儲主席伯南克則辯解稱,QE3有利於房地產市場的回暖,並會支持美國經濟持續復蘇。在一份單獨的聲明中,美聯儲表示,該行的高級官員如今預計,美國在今年的經濟增速將達到1.7%至2%,低於美聯儲在今年6月預測的1.9%至2.4%的增速。美聯儲還坦承,認為失業率在今年不可能低於8%。
雖然,美聯儲差不多已經成功地刺激了房地產的復蘇,美國7、8月份房地產市場出現向好的跡象,背後主要原因是歐債危機惡化導致全球資金流向美國,壓低了美國國內利率,從而導致房地產和消費皆出現了向好。
但是,此次QE3等於是去刺激一個泡沫來解決另一個泡沫,無異於飲鴆止渴。美國經濟自2009年夏天結束衰退後,一直在復蘇道路上蹣跚前行。美聯儲使出渾身解數,經濟強勁增長卻始終沒有來臨,失業率也一直在高位徘徊。今年美國以及全球範圍的乾旱,導致農產品歉收,已使得美國食品價格出現了上漲。如果要是今年全球秋糧普遍歉收,那美國食品價格都將維持上漲,食品和能源價格上漲也會帶動物價的上漲,陷美國於滯脹境地。
目前,美國政府已深刻認識到重新佔領製造業創新高地在促進經濟發展中的重要作用,美國需要專注於對全球特別是對新興經濟體的產品和服務的出口,以此促進經濟增長並提升就業率。加強美中經貿合作是振興美國經濟的必由之路。就美中貿易而言,只有放寬對華高技術產品出口限制,大規模提振美國出口才能取得實質性進展。
只要是泡沫終究會破滅。持續的量化寬鬆政策將損害美國經濟,使之停留在“脆弱復蘇”階段。
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