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美聯儲維持“量化寬松”實為審慎之舉
发表于 2013-09-23 01:44 【本報社論】9月18日,美國聯邦儲備委員會宣布,將維持現行的每月850億美元的資產購買規模不變,稱需要看到勞動力市場持續擴張的更多跡象。美聯儲主席伯南克稱,央行將基於“經濟的需求”決定是否縮減資產購買。
来源:本報社論
這一決定出乎大多數人的預料。消息公布後,美股跳漲,從小幅下跌走勢中直線拉升,道指和標普500指數創下曆史新高。新興市場表現出一派漲勢不斷的蓬勃之景。亞洲股市、債市、貨幣等紛紛大幅走升。巴西等此前因“量化寬松”縮水預期而遭遇嚴重資本外流的國家,對此表示歡迎。
盡管此前風傳的“9月窗口”並未被確定,但各種猜疑和不安還是給市場,特別是新興經濟體的資產造成壓力。全球市場因退出預期波動異常:自夏季以來,有關美聯儲將很快著手大規模縮減債券購買計劃的預期推動美國國債收益率上漲,並引發新興市場資金流出。印度和印尼等國家遭受資本流出的嚴重沖擊,這些國家貨幣下跌,當局不得不縮緊貨幣政策以吸引資金內流。自美聯儲在5月底首次表示將很快開始縮減購債規模以來,這些國家的貨幣就面臨大規模的拋盤,國債收益率也大幅攀升。
本次會議是過去一年以來全球最為關注的美聯儲政策確定會。此前已有諸多跡象表明,美聯儲將在“今年稍晚時”開始縮減“量化寬松”,至明年中結束“量化寬松”。聯儲主席伯南克曾表示,具體時間表將依據經濟狀況而定,而市場對經濟現狀和近期內走向的不同判斷導致了對縮減“量化寬松”各異的預期。
專家認為,經濟恢複不及預期是美聯儲此舉的主要原因。因對經濟前景的擔憂,美聯儲調降了今年與明年經濟成長預測。今年的經濟增長率從6月份所做的2.6%下調到了目前預測的2%至2.3%,明年的增長率從3.0%至3.5%下調到2.9%至3.1%。
美聯儲在會後聲明中指出,7月會議以來美國經濟維持溫和增長,近幾個月來勞動力市場狀況進一步改善,但失業率依然較高;家庭開支和企業固定投資增長,房地產市場持續走強,但抵押貸款利率進一步上漲,財政政策限制了經濟增長。希望在開始縮減資產采購之前看到更多顯示經濟增長“將會得以持續”的跡象。
波士頓資本認為:“量化寬松”不會在短期內退出,美聯儲除了穩定經濟增長和防止通貨膨脹外,另一個隱性作用是在未來很長一段時間幫助債臺高築的美國政府減少融資成本,特別是在其他債權國拋售美國債券的時候。美聯儲作為美國的債權機構持續購買美國國債以降低美國政府融資成本的作用無可替代。而美國最快10月份,債務又將到達上限,借錢還債是必須的,很難想像“量化寬松”近期會大規模退出的可能性。
目前至少可以確定的是,美聯儲在9月份仍無法獲得足夠數據,以制定全面的縮減“量化寬松”計劃。聖路易斯聯儲主席布拉德周五在彭博電視上表示:美聯儲可能在10月政策會議上做出開始放緩資產購買步伐的決定。市場不應該感到意外,因為委員會成員一再表示放緩購債步伐的決定基於數據。布拉德稱:“近期數據較為疲弱,不縮減的決定是勉強做出的,委員會略微傾向於‘讓我們等等’,由於通脹率較低,我們能夠再等一等。”布拉德在制定政策的聯邦公開市場委員會(FOMC)中擁有投票權。
實際上,軍事、醫療以及社會養老金開支在2013年占到聯邦政府總開支的71%。到2017年,這三部分依然會占據高達70%的比例。特別是醫療和養老基金對於美國選票政治的影響很大,沒有哪個黨派會大膽削減這裏面的開支,而國際和國內政治也不允許大幅縮減軍事開支。可見,短期內“量化寬松”無法迅速退出。
當前的決議只是“推遲”而非取消縮減購債規模,這一點美聯儲在決議中也已經說得很明確,因此,美聯儲在年內縮減購債規模的概率仍是相當之高,隨著美國經濟的持續轉好,縮減乃至停止“量化寬松”的那一刻遲早會到來。
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