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美國財政赤字收縮 美債將供不應求
发表于 2014-05-19 10:20 【本報綜合報道】2014財年前7個月美國財政赤字同比顯著減少,增稅和複蘇正在推高美國聯邦政府收入。美國財政部數據顯示,從去年10月開始到今年4月底美國政府赤字總計3064.1億美元,比上財年同期下滑了37%。美國2014財年從去年10月1日開始。4月份美國政府收入超過了支出,實現了1068.5億美元盈餘。
来源:本報綜合報道
美國在過去的60年裏,有46次在4月份實現盈餘,這主要稅收收入大幅上升影響。但盈餘只是暫時現象,因為聯邦政府每年的支出通常會大大超出稅收,最終導致赤字以及更多的債務。
減赤將使美債供不應求
美國財政部的數據仍然表明,美國緩慢的經濟複蘇,加上增稅和減支正在改善赤字狀況。上個月美國國會預算辦公司發布的一份報告估計,2014財年美國聯邦政府赤字為4920億美元,相當於2.8%的GDP規模,降至2007年以來最低。
周一美國財政部報告顯示,本財年前7個月聯邦政府稅收增長8%達到1.735萬億美元。同期支出下滑2%為2.041萬億美元。由於稅收強勁,加之持續的支出削減,美國聯邦政府預算赤字處於顯著改善軌道。長期來看,這有著重要的經濟影響,但近期的影響劇烈體現在美國國債市場。
因舉債需求減弱,美國財政部未來數月將下調國債的發行額,這將施壓美債收益率。預計未來兩個季度美債發行額將降至約3500億美元,較去年同期銳減40%。
本周,10年期美國國債收益率跌破近期交易區間,降至2.5%下方,為去年10月份以來最低水平。幫助美國利率保持在低水平的因素還有:外海資本流入、烏克蘭危機和人民幣貶值引發避險需求,然而,僅這些趨勢還不足以解釋利率下跌趨勢。
美債收益率反映聯儲低息傾向
太平洋投資管理公司(PIMCO)首席投資官比格羅斯(Bill Gross)稱,10年期美國國債收益率已下降至近7個月以來的最低水平,這主要反映了美聯儲將把基准利率保持在極低水平的可能性。
過去3個交易日中,10年期美國國債收益率已下降15個基點以上,至2.50%。被譽為“債券之王”的格羅斯指出,這一收益率反映了0.5%的所謂“新中性”利率。這個概念是由格羅斯及太平洋投資管理公司顧問克拉利(Richard Clarida)提出的,意指全球經濟正 在從金融危機過後的複蘇階段轉向穩定階段,其特征是未來三到五年時間裏的經濟增長速度將保持溫和。
在經濟增長速度不及金融危機以前的形勢下,全球各大央都很可能將其基准利率維持在較低水平。在美國,聯邦基金利率目前處在接近於零的水平,許多交易商都預計該利率將從明年中開始調高。
格羅斯指出,美聯儲的加息幅度將為美國國債收益率提供指引;如果“ 新中性”政策利率為0%,且美聯儲可實現2%的通脹目標,則10年期美國國債收益率應接近於2%。格羅斯麾下Pimco Total Return Fund基金管理著2300億美元的資產,是全球最大的債券基金。
債券市場泡沫更加危險
許多人可能擔心房地產和股市的資產泡沫,但這兩個市場並非聯儲最大的擔憂。中央銀行家更關心的是規模龐大得多的債券市場。這個市場泡沫的破裂可能會引發另一場毀滅性的金融危機。
當今的低利率環境刺激企業、購房者和投資者大量參與借貸。由於流動性泛濫,經濟學家越來越擔心過度的投機行為以及債務水平上升。聯儲2008年將短期利率降至接近於零的水平,一直維持到今天。在低利率環境下,經濟學家一直在密切關注泡沫的產生。其中領銜者為聯儲決策機構聯邦公開市場委員會(FOMC)委員Jeremy Stein。他兩年前加入聯儲,此前是哈佛大學教授,專攻金融經濟學。本月他宣布離開聯儲,月底回到哈佛執教,但他對聯儲政策的影響非常大,而且這種影響還會持續下去。
Stein大膽提出,聯儲應該退出刺激政策或者加息,忍受高於正常水平的失業率,以防止債券市場泡沫進一步膨脹。
聯儲真正關心的是債券市場,而Stein指出可能已經出現真正的泡沫。Stein指出3個跡象:第一,私人部門債務占GDP比重上升;第二,無風險國債與企業債的息差收窄;第三,企業債發行越來越高的比例集中在那些風險更高、違約可能性更大的公司。
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