川普当选让今年以来全球政治意外不断的局面再添浓墨重彩的一笔,他的政策议程成为全球市场的焦点。
共和党在国会参众两院均占多数,给了川普落实政见的自由空间,这可能显著改变美国经济和社会政策现状,并产生全球影响。这种转变可能持续很长时间。民主党在下次参议院选举中需要保住的席位比共和党多一倍,这意味着共和党很有可能在未来四年一直保持多数席位。
CIO认为,投资者应当考虑三大政策领域:承诺实行扩张性财政政策。川普在竞选中提出要减税并增加公共支出。他誓言要在今后10年向美国基础设施投入1万亿美元,并在当选总统后的首次讲话中重申了这一承诺。减税和增加联邦支出等财政刺激政策,将对宏观经济和投资产生广泛影响,例如军事承包商和建筑公司将会受益。同时,薪资上涨压力将上升,因此通胀保值债券(TIPS)相对于美国国债的吸引力将增加。
承诺制定有利于商业的政策,降低企业税负,减少监管。川普许诺将废除干预营商的联邦法规,降低监管合规成本,降低企业税负,从而刺激经济增长。我们认为,更加宽松的监管环境有利于美国能源行业。监管松绑也意味着金融服务和制药类股背负的一项风险溢价消除,有望在明年取得更好业绩。药品价格的总体风险依然会存在,但下届美国政府进行干预的可能性大大降低。
更多公司的税负有望减轻。有利于商业的立法、减税及减少监管利好美国股票,我们已经预期明年美股盈利增幅将达到8%。对贸易和移民的威胁。川普扬言要对美国的贸易伙伴采取更强硬的谈判立场。如果落实为政策,可能最终给墨西哥经济带来严重冲击,因该国80%的出口目的地是美国,墨西哥海外工人给国内的汇款中98%也来自美国。CIO认为,川普主政会带来一定的市场波动。然而,虽然政策转变可能给某些偏重贸易的新兴国家(如墨西哥、韩国和哥伦比亚等)带来挑战,但国内经济规模较大的国家(如巴西和印度)受影响程度相对较小。此外,从川普与普京相互表示敬意来看,美国与俄罗斯的关系或将改善。除非政策急剧改变,否则我们认为大多数新兴市场目前呈现的经济和盈利复苏势头将持续。2017年到来之际,我们加码新兴市场股票,并加码精选新兴市场货币。
对川普非正统的贸易和移民政策最初的不确定性消退后,股票市场在财政刺激和减少监管将促进经济增长的乐观预期之下反弹。CIO认为TIPS、美国股票和新兴市场股票明年将延续上升势头。
在川普领导下,扩张性财政政策和亲商法规将利好通胀保值债券(TIPS)及美国股市中的部分板块。新兴市场的不确定性上升,但我们预期2017年经济增长习各提供利好支持。
摘编源自:瑞银机构2017年度展望
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