政府干預有多危險，教科書裏寫得多了。可是，自由市場經濟就真的那麼靈驗嗎？現在的經濟學教科書字裏行間就是“自由”兩個字。在所謂主流經濟學，特別是宏觀經濟學裏，哪還有國家干預的容身之處？經濟學裏的高人有著對於未來的完美而理性的預期（至少知道隨機過程的均值），市場的功能是能夠在瞬間找到均衡；增長才是經濟學的核心話題，經濟週期嘛，當然是來自於真實的供給方的衝擊……

    哎，週期突然來了，連個招呼都沒打。半年多時間，歐美股市跌掉一半有餘，樓市岌岌可危，剛有人拿它和幾年前的網絡泡沫相比，又有個經濟學家想到1987年的股災，過不了幾天，“ 百年一遇”的說法就有了。兩個月前見到個專門做房產投資的朋友，還謹慎地對上海樓市保持樂觀，前兩天，又改口說看跌兩年了。你看，人云亦云好像不只是股市裏散戶邊看盤邊抹汗時才做的事吧。金融學裏也早就有“羊群效應”一說，老百姓都知道“追漲殺跌”，怎麼到了決策者那裏，“自由”兩個字就那麼有吸引力呢？

    被假設成瞬時出清的市場是由活生生的人組成的。當上海股市沖至50 0 0點時，有人問我股票還能不能買，我一臉茫然。最基本的知識告訴我們，股價的走勢微觀看市盈率，宏觀看經濟增長，但是，在短期裏，股價怎麼走就取決於市場上有多少人看漲，可恰恰是這一點，最聰明的經濟學家都算不出來。經濟學家所說的“高了”、“低了”都是講中長期，做投機的人才不管，如果所有的人都認為股價還會漲，你“ 理性”地說會跌，人家不踩死你才怪。更要命的是，股市居然就真的又漲了上去，連最理性的經濟學家都後悔沒有跟著做個短線。什麼叫“理性”？少數專家根據方程、根據計算、根據分析得到的信息永遠都是被少數人掌握的，如果你的話每個人都認為是那麼回事，人家怎麼會認為你是“ 專家”？就算你說的對，能算准中長期的事就不錯了。市場就是這樣，高科技也解決不了信息不充分的問題，信息越是不充分，看別人怎麼做，便跟著做，就成為在概率意義上不犯錯的最理性行為。

    從眾行為吹大了泡沫，又引爆了泡沫。這一輪經濟週期在很大程度上就是這種虛擬的泡沫。如果說石油漲價以及中國勞動力價格上漲還有點“真實週期”的味道，那麼，華爾街金融風暴就基本上是在虛擬經濟內部先爆發的。這種週期的形成反映了人的最最無奈的一面，只知道周圍的人怎麼做，但不知道更多的人怎麼想。這場遊戲，你不參與沒人逼你，但如果你怕失去機會，奮不顧身地進去了，就由不得你了。當然，金融大鱷們不一樣，他們是資本市場上的搖旗並喊者，抄底的是他們，在高點最早拋的，可能還是他們。他們不需要跟別人，是別人跟著他們，自願的。（不過，這次好像火玩大了，也燒到了自己。）

    經濟學不太討論信息不充分的局面是怎麼產生的，實際上，信息不充分的原因就是信息太多了，而不同的人就掌握著不同的信息，甚至利用自己的實力製造著不同的信息。用經濟學的術語，這也是一種異質性，但這是經濟學家最不喜歡的。經濟學家之所以奉自由為聖經，就因為他們相信，在自由競爭的市場上，人的異質性並不重要，重要的是人在競爭時要平等。問題是，人什麼時候平等過？

    這一輪的經濟週期與之前所有週期最為不同之處就是，它是全球經濟失衡的結果，不只是美國出了問題。人的從眾行為在這個過程中起到了一個放大器的作用，唱漲的是這個放大器，現在，經濟衰退了，唱衰的，還是這個放大器。電視裏的股評家一個勁地說看不懂，現在股價和市盈率已經非常低了，為什麼外圍的資金不進來。這其實一點不奇怪，如果你認為大多數人都還在看跌，就算你理性地算出市盈率已經低了，你買嗎？經濟學在考慮了人的行為的社會性之後，給這樣的現象一個詞，叫“低均衡”。現在就等一個足夠大的衝擊來幫人們擺脫這個“低均衡”了，人們指望美國的救市計劃，差一點泡了湯。但這個衝擊究竟用處有多大，目前不得而知。危機來了，自由該走了。如果回到70多年前，那時的人們不相信自由市場經濟應付不了週期。有趣的是，恰恰是自由主義的大師級人物弗裏德曼認為，是因為美國政府沒有及時向市場注入流動性，加深了1930年代的危機。今天，人們是不是會再次為自由的信條付出慘重的代價，拭目以待吧。好在經濟學家們已經越來越關注人們行為的社會性的一面和人的異質性了。我並不主張救市，但如果金融市場在“回歸理性”之後，被市場的悲觀拖向一個不合理的“低均衡”，我看也沒什麼好。這時，給市場一點信心，避免悲觀向實體經濟蔓延，也沒什麼不對。上帝保佑，不要再由於政府行動遲緩，大衰退真的來臨，使日後經濟學家根據數據把這次的危機也認為是實體經濟的供給方的“真實週期”。

    危機來了，自由該走了，至少過度的自由該走了。中國人說“ 30年一個輪回”。30年前，中國開始了市場化改革，撒切爾夫人和里根在大西洋兩岸大刀闊斧地推行自由主義的經濟政策。這一輪週期多了一個重要的角色，那就是中國。也許巨大的危機也將帶來經濟學的革命，太平洋兩岸— —我沒說錯，是太平洋兩岸— —盲目相信自由市場經濟的結果到底是什麼，這個話題才剛開始。

    喜歡自由的，是投機家，危機來了，不喜歡自由的，還是投機家。希望下個週期來臨時，大家一起保持清醒。但這是不可能的，下一次去撲火的燈蛾們，現在還在學校裏學“自由”，就好像十多年前的我們。他們沒有經歷過熊市，要用另外一個十年來變得明白。

    週期，就是這樣周而復始。

    作者：陸銘（復旦大學經濟學院教授）

    源自：上海證券報