中國經濟超預期下滑已促使央行進一步放松信貸政策。本報記者從商業銀行人士處獲悉，10月20日央行內部會議上傳出消息，涉及農業貸款、小企業貸款、災後重建等三項貸款增量的同比多增部分，不計入今年貸款規模控制範圍。

　 此外，上述商業銀行人士透露，明年各銀行將自行申報信貸計劃，央行不作具體的窗口指導，但要求信貸增加適當。但在此次會議上，央行並未明確明年整體的信貸增量目標。

　一些商業銀行中高層人士也證實了央行放松信貸政策的可能性。與此同時，相關數據顯示，截至三季度末，多家商業銀行人民幣貸款額度告急，有必要放松信貸控制。

　信貸松閘

　此次放松農業等三項貸款規模控制，是自今年7月有條件增加商業銀行5%或10%信貸額度後，央行進一步放松信貸規模控制。

　今年7月，央行允許全國性商業銀行在原有信貸規模基礎上調增5％、地方性商業銀行調增10％。其中，浙江省信貸規劃新增470億元，其中國有銀行新增212億元，股份制銀行新增124億元，該省部分銀行分行增加了20多億的信貸額度。

　“央行是在一步步在放松，在追加10%的新增額度後，又提出小企業、涉農貸款不受指標限制。”10月21日，一家城商行高層說。

　在采訪中，銀行人士認為，信貸進一步放松，表明央行對經濟形勢的判斷發生了變化。

　從2008年前三季度國民經濟運行的數據來看，在國內外不利因素的影響下，我國GDP增速出現持續下滑，初步核算，前三季度GDP按可比價格計算，同比增長9.9%，比上年同期回落2.3個百分點。其中一季度增長10.6%，二季度增長10.1%，第三季度增長9%，經濟增速有加速下滑的勢頭，這也是2007年第二季度以來GDP增長率連續第六個季度下降。

　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，第三季度GDP單季增速為5年來最低，工業增加值則為7年多來最低(剔除春節期間的季節波動後)，運行軌跡類似於我國經濟上一輪“走出”通縮的逆向軌跡(即走入通縮)。而物價數據的加速下落也加劇了這一預期。

　10月20日， 交通銀行研究部分析稱，目前我國經濟面臨三重挑戰：出口增長前景不容樂觀；房地產投資下降將拉低GDP增速；消費持續增長動力不足。

　今年以來，面對國內外經濟金融環境的變化，政府宏觀調控部門的政策基調已經進行了多次調整：如調控目標從年初提出的防經濟過熱、防通貨膨脹的“兩防”轉為7月份的“一保一控”， 即保增長和控通脹，而在近期央行一個月之內連續兩次“雙率齊動”之後，宏觀調控政策基調無疑已經開始轉向“保增長”這一目標。

　交行研究部認為，未來政府可以通過放松信貸和擴大財政支出的政策來刺激內需的增長，這方面應該還有較大的潛力和彈性。其中，放松貨幣政策重在放松信貸規模控制。目前經濟下行趨勢已經進一步得到確認，應考慮再次放松和淡化信貸總量控制。因為相比而言，在經濟出現一定幅度下滑的情況下，適度放松信貸閘門是比較有效的政策工具。

　該研究部的實證研究也表明，即使今年經濟增速和物價漲幅均有所回落，貸款需要增長15%-16%才能滿足實體經濟的需要。因此，目前的信貸總量控制依然是偏緊的，有必要適度放松，使其回到與實體經濟的需要相適應的水平。

　“對於明年取消額度控制，業內的呼聲非常高。”一位銀行研究人士稱，因為如果明年經濟下滑的趨勢越來越明顯，再對信貸進行額度控制，就沒必要了，因為銀行會主動收縮貸款，企業的信貸需求也會下降。

　部分銀行信貸額度“告急”

　繼7月份追加信貸新增額度之後，小企業再次成為信貸政策放松的照顧對象之一。但至於央行追加的信貸增量部分各行是否釋放完畢，目前尚未有數據支撐。

　“各行根據自己的情況來使用，其中有流動性管理的要求，如原來的存貸比過高，銀行就需要考慮流動性，不能過度放貸。”前述城商行高層稱。

　但這位城商行高層指出，在經濟下行的形勢下，銀行對中小企業更為謹慎，因為中小企業主要為大企業配套，生產中間產品，目前更加危險。

　“從目前來看，盡管三季度銀行資產質量並未明顯惡化，但部分地區和部分行業的情況確實不敢樂觀。”10月21日，一家股份制銀行負責風險管理的副行長說。

　交行研究部一位人士坦言，要逆轉銀行謹慎的態度，比較困難；“因為這其中涉及道德風險、逆向選擇的問題，高利率的貸款，同時也是高風險的”；而在調低存款准備金率之後，由於額度沒有放寬，也影響到信貸投放。

　“三季度銀行貸款增長不快，一則是放貸謹慎，另一方面則是額度幾乎用盡。”一家股份制銀行高管分析。

　按媒體報道的銀行年初核定的額度計劃， 工商銀行、 建設銀行、農業銀行、 中國銀行2008年的新增信貸額度，分別為3650億元、3500億元、3100億元、2600億元，除中行較2007年減少200億元，其餘三大行與2007年基本持平。

　而據本報掌握的相關統計數據顯示，工、建、農三家大行的人民幣貸款增長量均超過了去年同期的水平；僅有中行略低於去年該行三季度末的增長量。總體來看，大型國有銀行在三季度末的人民幣信貸增長量已經接近或者超過了年初的預定全年額度。

　股份制銀行額度告急的情形更為突出

　數據顯示，截至三季度末，大部分股份制銀行的貸款增長量都超過去年同期的增量，甚至大大超過了這些銀行今年年初預定的全年貸款增量計劃。

　不僅如此，一些股份制銀行的存貸比已突破75%的監管紅線。如興業銀行三季末人民幣存貸比超過80%，位於各股份制銀行榜首。除興業銀行之外，包括中信銀行在內的少數股份制銀行也出現存貸比超標的情形。

　僅從數據分析，三季度末信貸放慢很大程度上受制於額度緊張。很明顯，銀行放貸比前幾個季度謹慎一些，但還未達到全面惜貸的局面。

　“我們銀行現在的問題是糧票(信貸額度)不夠，盡管央行下降了存款准備金率，但那僅僅是供給了現金，如果銀行沒有足夠的糧票，還是沒辦法進行信貸擴張。”上述股份制銀行負責風險管理的副行長說。

　此外，交行首席經濟學家連平指出，“惜貸”問題要具體分析，“經濟情況不好，很多企業經營狀況出現困難，達不到銀行貸款的門檻，無法成為正常的優質的貸款客戶，這並不是銀行有意而為之，不想發放貸款”。

    貨幣政策放松路徑

　此次放松信貸閘口，是國務院明示的一系列確保經濟穩定增長的措施之一。而信貸增長率的放慢一定程度上弱化了金融推動經濟發展的引擎功能。

　國信證券分析認為，考慮到通貨膨脹的因素，今年實際的貨幣供應增速要遠慢於去年16.72%的水平，信貸增長率更遠落後於名義GDP增長率。據測算，從去年第三季度開始，名義GDP增速開始超過信貸增長率，到了今年二季度，二者的差距越來越大，估算名義GDP 增長率大約快信貸增長率4個百分點。

　鑒於CPI連續五個月顯著下降，PPI沖高回落，通貨膨脹形勢好於預期，交行研究部認為，目前沒有必要進一步緊縮貨幣以抑制通貨膨脹。該研究部指出，我國央行近期在一個月內連續兩次降低利率和存款准備金率，釋放了貨幣政策放松的信號；隨著未來物價繼續回落，貨幣政策將繼續放松。

　交行研究部給出了貨幣政策放松的可能路徑，即降低存款准備金率、適度放松信貸閘門等，但降息需要相對謹慎。

　首先，在國際金融危機背景下，經濟發展的不確定因素增多，市場風險加大，銀行往往“惜貸”以控制風險，這將造成市場流動性趨緊的局面。中央銀行盡管已連續兩次降低“兩率”，但企業資金不足的現象還是沒有得到顯著改善。為切實緩解企業特別是中小企業融資難問題，預計中央銀行下一階段還將降低存款准備金率。

　其次，如果經濟下行趨勢進一步得到確認，中央銀行可能考慮再次放松或淡化信貸總量控制。因為相比而言，在經濟出現一定幅度下滑的情況下，適度放松信貸閘門是比較有效的政策工具。

　第三、相比存款准備金率而言，減息則相對謹慎，必須看通貨膨脹率變化及全球經濟金融形勢轉變。

　不過，也有學者認為，企業目前已經無法承受較高的銀行貸款利率，因為依靠企業生產創造的利潤率甚至達不到貸款利率水平，所以，應通過多次降息，拉低銀行貸款利率至5%左右。

　值得關注的是，無論貨幣政策放松遵循何種路徑，均不能緩解商業銀行的經營壓力。

　“明年銀行的經營環境將比今年差得多，沒有了一次性因素(如所得稅)，利息明顯收窄。”連平認為，銀行當前需要做好三件事情：第一，進一步調整資產結構，努力多配置一些高盈利的資產。第二，有意識的調整負債結構，壓縮高成本的負債。“負債如果多了，貸款放不出去，或者貸款收益較低，銀行的收益率將降低”。第三，要考慮成本戰略，尤其“明年要壓縮成本，要向成本要效益”。