中國股市回歸價值投資之路
发表于 2008-04-04 20:31記者通過近日與國內媒體同行、券商經理、分析師以及普通投資者的交流,可以得出一個簡單的結論:中國股市正在回歸價值投資之路,這也是新興市場走向成熟的必經之路。
當三年前上證綜合指數還在1000多點苦苦掙扎的時候,由合格境外機構投資者(QFII)從“股神”沃倫‧巴菲特那裏“批發”而來的價值投資理念開始在中國股市“兜售”,以招商銀行、寶鋼股份為代表的“五朵金花”(通常指金融、鋼鐵、地產、有色金屬、煤炭石油等五大行業)競相綻放,逐漸迎來了中國股市的“藍籌時代”。
在過去的兩年中,隨著上市公司股權分置改革(俗稱“股改”)的全面深入,以及更多大型國有企業的陸續上市,以上海證券交易所為大本營的藍籌股隊伍迅速壯大,各類機構投資者趨之若鶩,也吸引了越來越多盲目跟風的個人投資者。去年第二、第三季度空前膨脹的“藍籌泡沫”導致了股市加權指數的一再虛漲,讓很多市場參與者甚至包括某些監管者陷入“迷失狀態”。
縱觀國內一些財經網站,在去年上證指數5000點以上繼續“吹多”的那些“名嘴”如今在竭力“唱空”,其中用來打擊投資者信心的最大一塊“磚頭”是:大量成本低廉的非流通股將在逐步解禁後蜂擁上市。然而這是在“股改”之初就已經可以預見的事情,難道非要等至事到臨頭才給出“入市須謹慎”的警告?
如果從國際視野和長遠角度來看問題,中國優質藍籌股的增長趨勢才剛剛開始得到體現,這與上世紀80年代日本股市由牛轉熊的情況是大不一樣的,當時日本製造業的盈利能力在股市泡沫破裂前就開始顯著下降了。
雖然眼下面臨多種內外制約因素,但是中國經濟持續快速增長的趨勢尚未發生根本變化,在消費升級、技術進步、產業結構優化等因素的推動下,上市公司業績在未來兩年仍將保持快速增長。目前上證50指數成分股2008年的動態市盈率約已經降到25倍,表明藍籌股的平均估值水平已經回到合理的區間。
滬深股市現階段出現的深度調整或許有利於中國資本市場的健康發展,受到投資額度限制的境外機構投資者對此早已制訂階段性的攻守戰略,海內外的各種熱錢也不會輕易地離開這個全球最具潛力的新興市場,尤其是在人民幣升值預期繼續存在的情況下。參與其中的個人投資者如果能夠把握好操作節奏,還是有機會獲得合理的、穩定的投資回報。
另外,根據國內財經專家的分析,佔據主導地位的資本特別是國有資本並不會輕易地大量減持股份。國資委關於《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》明文規定:中央國有及國有控股企業、有關機構、部門、事業單位轉讓上市公司股份對國民經濟關鍵行業、領域和國有經濟佈局與結構有重大影響的,由國務院國有資產監督管理機構報國務院批准。
經過十幾年來的艱難探索和反復嘗試,中國政府已經深刻認識到資本市場的重要性和複雜性,中國需要一個穩定而高效的資本市場來幫助實體經濟順利度過目前的轉型陣痛期。根據近日發佈的《國務院關於印發2008年工作要點的通知》,人民銀行、金融監管機構等要負責加快金融體制改革工作,優化資本市場結構,促進股票市場穩定健康發展,著力提高上市公司質量,維護公開、公平、公正的市場秩序。雖然這些目標都難以在短期內達成,也不至於再次造成“政策市”效應,但是對於投資者恢復信心、明確預期是有積極作用的。
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本報記者:王迥
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