商海纵横
郎鹹平:中國距離大衰退前日本只差半步
发表于 2010-05-11 11:51 根據工信部、商務部做過的壓力測試結果顯示,如果人民幣升值超過3%,比如說5%以上的話,將對中國傳統出口制造業造成嚴重的沖擊。這樣一來,珠三角很多的工廠就得關門了。匯率如果是升值20%呢?這個後果不敢想象。
来源:郎鹹平博客
真是似曾相識,我就想起了發生在日本的類似故事。各位還記得美國給日本丟下的第三顆炸彈嗎?也就是“日經指數看跌期權”。你是不是覺得很奇怪,華爾街的公司怎麼能夠在日本發行這種衍生性金融工具從而炸毀了日本泡沫呢?這就牽扯到了美國人的一個精心策劃的“轟炸三部曲”。
第一,我們首先談談如何利用股指期貨/期權賺錢。
股指期貨怎麼賺錢----―首先,摩根士丹利找到日本保險公司,然後跟他商量:你看現在日經指數是100點,要是下個月是120點,我就給你20元,要是150點,我就給你50元,依此類推,不封頂,反過來,要是下個月是60點,你就給我40元,依此類推,也不封頂,你願不願意跟我賭一把?日本人一聽就笑了,傻瓜,日經指數還會跌成負數了?實際上那不就是我盈利是無限的,而虧損是有限的。而且,日本人覺得摩根士丹利肯定是瘋了,日經指數還需要賭麼?肯定是一路上漲啦!所以,日本人說要賭就賭大的,就這個合約簽一萬份,而且簽上一年怎麼樣?摩根士丹利說:好,但是每筆合約我要10元手續費。日本人說:成交。
摩根士丹利當然不傻,他們簽完這單生意就立刻回美國和歐洲,和高盛等著名投行聯合行動打擊日本人。他們說什麼呢?日本人瘋了。一批資深研究員發表重磅報告指出:日本的實體經濟只是表面上在高速增長,但很顯然,它增長的速度遠遠比不上股市的膨脹,更重要的是這種高速增長的背後是實體經濟和各種制成品的毛利在迅速下降,剔除房地產和金融投機的收入,日本一些企業的真正利潤甚至已經不如20世紀70年代。顯然,這些國際投行是要制造一種恐慌和懷疑的情緒。
然後以高盛為首的投行帶著這份報告馬不停蹄地找到世界各地投資日本股市的基金,就問一句話:難道你不擔心你在日本投資的安全麼?所有的基金經理看完報告的結論都是:當然擔心,我想對沖風險怎麼辦呢?這些投行說:沒事兒,我們做這個生意好不好?你看現在日經指數是100點,要是下個月跌到60點,我就給你40元,依此類推。反過來,要是下個月是120點,你就給我20元。當然由於有一定的風險,所以每份合約只要買就立即先送給你5元。基金經理就算了一筆賬:還能對沖自己手裏的股票組合風險,還能免費撈到錢,劃算。
與此同時,無論最後日經指數是多少,因為這兩個賭局剛好對沖掉。假設日經指數由100跌到了60,那麼日本人賠給美國投行40元。而美國投行剛好拿這筆錢賠給基金公司,所以根本不虧。但是美國投行參加了日本人的賭局收了10元,而美國投行要求基金參加賭局,所以付了5元,美國投行還賺了5元。只需要把發行規模不斷做大就能財源廣進。
第二,融資融券制度就是打壓股價的必備武器。
首先問一個問題,為什麼這麼多人願意買呢?因為日本之前一系列的金融開放使得基金這時獲得了一個免費的提款機。什麼提款機呢?首先,日本1987年批准了類似我們的融資融券的制度,這樣,這些基金可以跟日本券商借股票過來賣股票。舉例而言,你向日本證券公司借出一張股票用今天100元價格賣掉,明天等股價跌到了60元,你再買回這張股票還給日本券商。由於你是100元賣的,60元買的,所以你就賺了40元。而如果大家都這麼幹的話,那股價就會應聲滑落。所以融資融券制度就是打壓股價的必備武器。
第三,外資必須成為交易所會員才能操作融資融券。
請注意如果東京交易所1987年不批准外資券商成為會員,他們就不會有這種資格操作融資融券,因此也就無法打壓日本股市。
1987年摩根成為大阪交易所的會員,同時摩根獲批成立投資咨詢有限公司。隨後的1988年大阪交易所推出日經指數期貨,1989年大阪交易所推出了日經指數期權。從而為摩根等在日本國內布局鋪平了道路,你看很巧合,這三個時間點都恰好對應了日經指數大漲,實際上,他們就是要把日本國內做得滿是泡沫,然後才能反向做空,這樣才能玩兒轉上面提到的“提款機”策略。當然,隨著日本股指的崩盤,購買了看跌股指期貨和期權的美國投行和投資人賺得盆滿缽滿。
伴隨著“日經指數看跌期權”從1990年1月開始上市熱銷不到一個月,日本股市就已經徹底地土崩瓦解了,那種爭相拋售的景象如同末日來臨一般。
當然,隨著日本股指的崩盤,購買了看空股指期貨/期權的投資者賺得盆滿缽滿。股票市場的崩潰率先波及到日本的銀行業和保險企業,因為是它們向美國的各家投行們賣出的日經指數期權,大批的銀行和保險企業出現支付危機。在金融業出現危機後,日經指數進一步下跌,從而帶動了實體企業的股價跟隨下跌,日本股市的股災就此一發而不可收了。當然,日本的股災無可避免地沖擊了樓市,也造成日本樓市的崩盤,到現在都沒複蘇。
所以,我們離日本當年還有多遠?也許只有半步。對照日本股災的“轟炸三部曲”:第一,我們在2010年3月31日開始了融資融券;第二,2010年4月1日股指期貨的交易;第三,我們還不允許外資券商成為交易所會員。因此,美國必須透過各種辦法,逼迫我們開放外資成為交易所會員。只要我們再後退半步就會落入狙擊圈,這才是可怕之處。
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