市場風險

　　市場風險就是因為市場變化帶來的投資風險，最簡單的市場風險例子就是股票投資風險。買股票時都期望股票往上漲，但是，如果手中的股票價格往下跌，那麼就會財富縮水。降低股票投資市場風險的基本原則應該是低買高賣，這樣盈利機會高，賠錢概率低。道理很簡單，但很多人做不到。股票高漲時，恨不得每一分錢都投到股市裏；股票越往上漲，買股票的願望越強烈。相反，股票暴跌時，對股票是痛恨，每一分錢都想從股市中取回來；股票越往下跌，賣的心越堅決，所以巴菲特有一名言，大部分願意在物品降價時多買一些，只有在股票投資時例外。股票價格越高時，大家越願意買；股票價格越低時，大家越不願意買。普通人跟巴菲特的主要區別，可能就在於此。歷史數據也表明，股票價格高時，許多退休基金中的股票比例也高；股票價格低時，退行基金中的股票比例也低。

　　當然大家會說，股票價格高時，可以漲得更高；股票價格低時，可以跌得更低。在一般情況下，這種觀點是對的，因為誰也不知道市場的未來走向。但是，在極端情況下，大家還是會有感覺的。打個比方，如果把手放在一盆水裏，那麼我們很難確定水溫是十八度，還是二十度。同樣，如果我們想知道近期市場變化，就跟想用手來測量水溫一樣，對錯參半，沒有可靠性。

　　相反，如果讓我們用手測量水溫是十八度，還是八十度，我們還是能感覺出來的。同樣，在投資領域，市場是過熱還是過冷，大家還是會有感覺的，則不過那時大家都過於自信，以為自己比別人聰明，在別人醒悟以前，自己能夠脫手，最後才發現自己跟大家一樣，一起做了普通人。 

　　信用風險

　　信用風險就是投資中合夥人不講信用的風險。最簡單的信用風險就是你的朋友借錢不還。在美國等西方國家，大家為了避免朋友間的信用風險，相互之間很少借錢，缺錢找銀行借。

　　銀行為了減少借出去的錢收不回來，會嚴格審查貸款人的信用記錄、工資收入和資產抵押，並收取高利率，從而不回虧本。

　　普通人如果不借錢給人家，理論上講，基本沒有信用風險。但是，仔細想想，我們在生活中還是會遭遇信用風險的。最簡單的例子，就是你購買的保險。你從銀行借錢，信用風險在銀行那裏；如果你買保險，信用風險就在你這裏。第一，你到保險公司索賠時，保險公司可能無力交付賠償。第二，即使保險公司有能力交付賠償，它也可能根據保險條款拒絕賠償。

　　我們購買保險時，賣保險的人可能什麼都答應，但在索賠時，保險經紀人口說無憑，大家必須參照保險政策的條款來辦事。那時你如果發現自己理解錯了，或者填表時內容不實，就會遭遇信用風險。

　　信用風險的另一形式就是保證投資高回報。很多人在融資時，都會信誓旦旦的講投資回報有多高，在正常情況下，他講的也可能是對的。但是，如果一個人保證你投資回報有多高時，而不提及這種高回報後面的潛在風險，那麼你就應該提高警惕，避免本利無歸。

　　操作風險

　　這次金融危機中，暴露了曼道夫的驚人詐騙案。曼道夫詐騙案根本有兩條，信用風險和操作風險。信用風險表現在，他保證投資人他的投資回報率會有多高。做金融的人都明白，市場有很多不確定因素，要保證高於政府債券的回報率是不可能的，除非在騙人。

　　操作風險表現在，投資管理人和財務結算人是一家。以前有人跟我講，一手收錢，一手記帳，記的是良心帳。如果商店和餐館裏的收銀員沒有嚴格的帳目和現金分離制度，那麼錢就不知道會跑到哪里去了。中國的許多腐敗行為，都源於財務和審計部門不夠獨立，應該歸為操作風險。

　　中國人善於勤儉持家，一般都會省下點積蓄以備急需。但是，如果要把錢用來投資的話，一定要搞明白錢的流程。如果集資人可以隨便操縱錢的流向，那麼投資人就必須搞清楚自己對財務的掌控許可權。對於完全黑箱操作的投資專案，最好敬而遠之。

　　流通性風險

　　流通性風險表現在買賣價格相去甚遠。現在流動性比較差的典型投資就是房屋，其次是汽車。房屋買賣，在房市火爆的時候，買賣還比較容易，現在卻非常難，尤其是賣房。即使在正常情況下，房屋買賣也不容易，要付經紀人手續費，有時還需要付地方政府的稅費。

　　汽車買賣難以成交，在於資訊的不對稱性。賣方對車比較瞭解，知道車的好壞，但這種資訊難以傳給買方。如果是壞的資訊，賣主肯定不願意傳出來；如果是好的資訊，買方也不相信。以前曾有人為此項研究得過諾貝爾獎。

　　流通性風險的重要性在於，投資人要明白自己對投資變現是否迫切。如果錢要在短期內變現，那麼就要避免流通性風險比較高的投資專案，譬如中餐館，雜貨店等投資。這些投資或許很賺錢，但它們的流通性都比較差。如果想把它們在短期內出售，就很難拿到好價錢。

　　購買力風險

　　投資有市場風險，信用風險，操作風險，流通性風險等各種各樣令人擔心的事，是否把錢存在銀行就萬事大吉了，答案是否定的。把錢存銀行的最大風險是，購買力風險。

　　中國，美國及世界，通貨膨脹都在或多或少的發生。日本過去十年物價沒有太大漲幅，以致日本政府和學者都急得不行。

　　美國政府因為擔心通貨膨脹率太低，就引進了各種各樣的經濟刺激計畫。美國經濟刺激計畫是否會有效果暫且不論，但經濟刺激計畫將導致未來通貨膨脹卻是比較肯定的事。

　　中國的通貨膨脹率，從“蒜你狠”，“薑你軍”，“蘋什麼”等新名詞中可見一斑。如果在過去二十年把錢存在中國的銀行裏，利息回報肯定低於物價增長率。大家可以自己回憶一下二十年前各種物品的價格。

　　結語

　　沒有風險的投資是不存在的，做任何投資都有風險，所以各人要根據自己的情況，制定適合於自己的投資計畫。做投資決策時，要同時考慮到風險和回報。只看到風險，什麼事也做不了；只看到回報，則可能本利無歸。正確的態度是回報和風險兼顧，明白各種風險所在，再確定是否去接受這些風險。從風險管理的角度，賭博不要緊，要緊的是你是否知道自己在賭博。 

　　作者：劉以棟