投资理财
揭開世界熱錢真面目
发表于 2011-01-01 04:21 【本報特稿】雖然大家都在談論熱錢,但是人們對熱錢並無統一的定義。簡單而言,熱錢,就是追逐短期高回報的錢。銀行裏的熱錢,主要指對存款利率比較敏感的存款。利率高時,大量熱錢流入;別家利率高時,熱錢就離開,讓銀行經營困難。因為銀行存款是短期的,而銀行貸款是長期的。如果上個月的存款,今天作為房屋按揭貸出去了,明天儲戶來取錢,銀行就很為難。少部分儲戶這樣做,銀行還容易應付,如果大部分儲戶這樣做,銀行就會
来源:劉以棟
銀行系統的熱錢讓銀行經營困難,國際上的熱錢卻讓國家的財經政策難以控制。曾經席捲整個東南亞國家的亞洲金融風暴,就是熱錢造成的惡性事件之一。
當然,蒼蠅不叮無縫的蛋,東南亞國家經濟危機有其自身的發展不平衡。上世紀九十年代初,東南亞各國蓬勃發展,造就了“亞洲經濟奇跡”。但是,這個經濟奇跡更多來源於投資建設,而非生產和消費的均衡發展。當東南亞國家的債務遠高於國民總產值時,世界著名炒家索羅斯等就看到了機會,大量賣空泰銖等亞洲國家貨幣,導致東南亞國家貨幣匯率一落千丈,國家和個人財產損失無數。
索羅斯等國際炒家操縱的熱錢,主要以對沖基金,私募基金,機構投資基金和信託基金等形式出現。在“富爸爸,窮爸爸”一書中,作者講了這樣一個故事。他從部隊歸來,省了幾千塊錢,想跟富爸爸一起投資賺點錢,富爸爸告訴他,用他的錢投資是違法的。作者很奇怪,難道你們在做非法生意。富爸爸告訴他,他們做的是合法投資,但用他的錢去投資就是非法行為。
這個故事包含了美國的一項法律規定:對沖基金和私有基金的進入門檻。根據美國的法律規定,投資對沖基金和其他私人基金的最低年收入要求是20萬美金,或者投資資產超過一百萬美金。雖然許多讀者已經滿足了這些要求,但大家對對沖基金可能仍然感到陌生。其原因在於,對沖基金不可以對普通大眾做廣告。所以在日常生活中,這方面的資訊很少。
對沖基金和私募基金等投資工具主要為富人服務,所以政府對它們監控非常松,基本沒有什麼規章要求。它們幾乎可以投資天底下的任何一種投資工具,賣空,使用財經杠杠,投資期貨期權市場,投資外匯市場,投資高風險股票或者債券等不一而足。這些熱錢投資工具沒有投資透明度,沒有政府監管,完全是八仙過海,各顯神通。
投資對沖基金和私募基金的熱錢也不局限於個人,很多美國大學投資基金和美國州政府的退休基金,也常被用來投資在對沖基金等另類投資工具裏。所以,即使你從來沒有聽說過對沖基金,你的退休金裏面可能已經包含了這方面的投資。
對沖基金以外,國際金融機構的交易資本,也在充當熱錢的角色。在紐約和倫敦等城市,許多金融機構都有龐大的交易大廳。交易大廳裏的交易員的工作,就是倒賣證券賺錢。所以,雖然我們永遠也不會知道世界上熱錢的規模,但我想它們應當在千億美元到萬億美元這樣的等量級內。
熱錢追逐短期高回報,但短期高回報並不容易取得,所以熱錢管理人員通過影響新聞媒體來賺錢也就可以理解了。現在新聞通訊發達,各種各樣的消息在短時間內可以傳播到世界各地。而每時每刻,你都可以看到“專家們”對市場的“權威分析”。根據我的觀察,許多“專家評論”也不過是他們的個人觀點,對錯參半。有些人發表一些聳人聽聞的市場預測,結果只是證明他們的預測是多麼離譜,應驗了無知則無畏的俗語。
更可恨的時,有些“專家”可能會根據自身的投資利益,睜著眼睛說瞎話。2008年石油價格一百四十美元一桶時,有著名投資銀行研究部門出來講,石油價格要漲到300美元一桶,現在兩年多過去了,油價仍不到100美元一桶。你以為他們那時真的認為油價會漲到300美元一桶嗎?他們不過想讓你高價去買他們手中的存貨吧了。2009年初,石油價格跌到40美元一桶時,又有著名投資銀行的研究報告出臺,預測石油價格要跌到20美元一桶。那時許多大的投資公司通過租借油輪購買石油現貨,同時在期貨市場出售遠期石油供應,從中賺取差價。上世紀九十年代末,高科技股瘋漲時,所有的研究報告都是“買入”。有股票分析師一邊自己做空,一邊發表“買入”報告。跟“大膽”的專家評論相比,誤導民眾的財經評論更加可惡。它們可以直接導致普通大眾的經濟損失。中文中的“立場”一詞,在這裏就非常傳神。老百姓說,屁股決定腦袋,說得更實在。
操縱熱錢的炒家們不但會誤導民眾,而且可以干擾美國政府的財經政策。每次美國總統選舉,每個總統候選人背後都會有一些億萬富翁做後盾。有人說,朋友是月亮對著月亮,相互借光。美聯儲前主席格林斯盤現在就被保爾森的對沖基金所雇用,美國前財長拉賓離開財政部以後,就曾經就職於花旗銀行,美國前財長保爾森及其手下幹將都曾經供職於高盛公司…..這樣緊密的人員關係,很難讓人相信華盛頓的政策不受華爾街方面的干擾。
現在世界經濟危機,美國寬鬆的財經政策更是給熱錢來源起了火上澆油的作用。美國的中央銀行,美聯儲有雙重功能:控制物價和增加就業率。因為經濟危機,美國失業率接近10%,其實實際失業率遠超過10%。也因為經濟危機,美國物價指數增長比較慢。面對這種局面,以伯南克為首的美聯儲採取了前所未有的經濟刺激政策,先把短期利率砍到接近零水準。之所以沒有砍到零,是因為那樣現金基金就沒有辦法運行。加上管理費以後,就可能變成了負利率。低利率以外,美聯儲又去購買債券,也就是印錢;印錢一次不行,又開始了第二次的六千億美元印錢計畫。如果這次還不行,大家可以期待第三次,第四次……就像愚公移山一樣,是沒有窮盡的。
美國的寬鬆經濟政策,幫了富人,苦了窮人。經濟危機,富人受影響很小,窮人則備受煎熬。寬鬆的財經政策推高了生活必需品的價格,而食品和能源消費在窮人生活消費中比例很高,對富人則是小錢。政府的低利率政策目的是鼓勵大家購買股票等高風險資產,從而推高股指,達到財富效應。可惜的是,股票大部分在富人手中,窮人持股份額很少。富人有錢以後,又給熱錢提供了來源。
面對美國政府的無聊印錢行為,中國政府很無奈。中國現在的外匯政策,是跟美元匯率掛鉤。美國大量發行美元,中國要維持人民幣和美元之間的匯率,就要發行人民幣來購買美元,導致中國通貨膨脹。如果中國不發行人民幣購買美元,人民幣對美元就會增值,降低中國產品的競爭力,減少中國出口市場份額,影響中國的就業市場。如果中國繼續發行人民幣去購買美元,那麼買來的美元怎麼辦。購買美國政府債券,明顯是賠錢買賣,因為美國以後物價上漲是比較肯定的事;購買戰略資源,人家不賣;購買先進技術,人家也不賣;去買黃金,黃金既不能吃,也不能穿。
相反,因為美國政府的寬鬆財經政策,所以現在世界上許多熱錢在尋找出路。面對美聯儲印錢的決心,美元貶值是遲早的事,國際熱錢也在尋找下一個投資熱點。目前來看,現在的投資熱點是實物和發展中國家。實物方面,黃金價格剛創了新高,美國的農場價格也創了新高,糧價,油價和學費都在往上漲。中國方面,因為大量熱錢湧入,推高了中美貿易順差,給人民幣匯率增加了壓力。現在大家都預計人民幣升值,所以更多的熱錢湧入套利,形成了惡性循環。
雖然熱錢在全世界興風作浪,我們也不要把熱錢過於神化。管理熱錢的經理也是人,是人他就不能控制未來。曾經在英鎊阻擊戰中一次盈利十億美元的索羅斯,在東南亞金融風暴中也出盡風頭。可是他在美國科技股泡沫中,因為過早的賣空科技股,所以在2000年初關閉了他的量子基金,功虧一簣。當年跟量子基馳名的老虎基金,也因為上世紀九十年代賣空高科技股,在2000年初無奈關閉。
在這次美國金融危機中狂賺150億美元的保爾森(僅跟前財長同姓,沒有直接關係),當初賣空房屋按揭抵押證券時,因為心理壓力太大,不得不到紐約的中央公園去跑步來減輕心理壓力。如果美國房屋市場推遲一年跌價,他可能就會破產。要知道,能賺150億美元,就可以賠150億美元。以為一個眼神,一個動作就可以在市場中大量賺錢,那是對熱錢經理的過度神化。
熱錢是富人的遊戲,普通人不玩為好。普通人沒有富人的風險承受能力大,也缺少熱錢經理的廣泛資訊來源,同時也沒有很多時間來炒股。而在中國和世界財經制度很不完善的情況下,內部消息可能被用來做犯法交易,新聞媒體也可能被誤導,給大家傳來虛假資訊。所以,最簡單的辦法就是以不變應萬變,股票指數高漲時,取部分錢出來,放在現金帳戶裏;股票指數暴跌時,用現金去購買股票,維持股票和現金之間的一個平衡。不要為別人的暴利而心動,他賺他的錢,你賺你的錢。
現在大量熱錢流入中國,大家很擔憂。但是,中國作為一個世界大國,自然會有自己的一套辦法去對付熱錢的進出,我們要相信國家的智慧。最近幾年裏,中國在原材料方面做了許多投資,就是一個把熱錢轉換成實物的有效辦法。長久來看,只要中國把自己的事情做好,熱錢在中國就難以套現。要管好中國的錢,一個是獨立的匯率政策,一個是強大的國防。
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