週三金價總體在窄幅波動中延續反彈。在19點以後，美元動態見頂78.07點後快速回落，但金價並未獲得進一步的對應向上動能，使得我們認為日內金價存在回蕩風險。金價相對於美元疲軟的明顯滯漲，也意味著在連續超跌反彈後，不宜對短期前景過於樂觀。當然，從4小時K線圖觀察，短期金價仍處於頭肩底回升途中，但盤壓明顯。 

　　週三早間即爆出韓國與馬來西亞進行匯市干預的消息。可見，在美國第二輪量化寬鬆的貨幣注水情況下，匯率市場混亂的波動或干預局面會在2011年延續。儘管美國總以通脹受控為自己的第二輪量化寬鬆尋找理由，但對通脹受控的置疑卻越來越多。週三來自華爾街的一片報導提醒投資者為何不能相信美國的通脹數字，闡述了美國通脹“被受控”的方法。此外，面對大宗商品價格的不斷上漲，美聯儲也不能總是“掩耳盜鈴”地發表通脹受控的聲明。週三終有美聯儲官員表示，第二輪量化寬鬆措施的確提升了風險資產價格。在這種貨幣注水的大背景下，我們不宜宏觀看淡中長期黃金的運行趨勢。但從目前具體市場表現來看，也不宜對中期前景樂觀過度而放手一博，保證金投資者尤為如此。投資者需要多些耐心，在行情進入明顯調整時，不要過於恐懼，而是分批逢低吸納。在行情進入明顯加速時，不要過於樂觀亢奮，要注意隨時可能區間逆轉回蕩的風險。故當前市場操作，可能更多需要的是耐心，以及對中長期牛市的信心。 

　　回到技術面，首先看美元月K線圖示：

　　從美元月線圖中我們可以獲得下列信號，目前美元不僅遠低於月線半年線、年線下方，也疲軟運行在月線季度線和30月均線下方，意味著美元處於中長期空頭排列。 

　　但從形態理論來看，這種中長期空頭格局還需要一個進一步確認過程。自2008年以來，美元在H1H2線之中形成一個宏觀的“對稱三角形”整理。形態理論認為，三角形整理基本都是中繼整理，整理完成之後將延續整理前的趨勢，而美元在08年見底70.68點前的趨勢是宏觀下跌，即美元完成這個對稱三角形整理後應該延續宏觀下跌趨勢。目前美元正在考驗三角形整理趨勢線H1線的支撐，如果H1線支撐有效告破，美元理論上將延續宏觀下跌，但筆者以為至少應該延續一輪中期下跌。如果出現這種情況，必將進一步推升黃金和其他風險資產的價格。但在美元尚未有效擊穿H1線前，我們不能過於盲目地揣測這種破位一定會發生。 

　　儘管我們就形態理論而言，認為對稱三角形整理是中繼整理。但如果美元在H1線上獲得有效並進而回升。特別在擊穿三角形整理的下降趨勢線H2線支撐後，則可能形成宏觀“底部三角形”，那或令黃金及風險資產價格承壓。目前來看，要擊穿H2線支撐，還要向上運行超過1000點，目前距離這樣的目標似乎太過遙遠。從當前形態來看，美元下行風險似乎更大。 

　　回到金價的短期運行趨勢，如國際現貨金價4小時K線圖示：

　　近期金價的調整與反彈回升以相對標準的“頭肩底”形態展開：左肩在1月26日的1322美元附近，底部為1月底的1308美元，右肩為1月末及2月初的1323美元附近，頸線在1347美元附近。2月4、7日，金價在突破頸線後完成了對頭肩底頸線的回抽確認，隨後進一步走高。故單就形態理論來看，階段性金價的運行，從四小時K線形態觀察，是一個相對標準的“頭肩底”形態。 

　　但在這個頭肩底的形成及運行過程中，超短期均線對金價作用力非常明顯而精確。Ma1均線剛好在頸線位置形成金價回升壓力，進而回蕩形成頭肩底的右肩。隨後金價突破頸線回升，但遭遇ma2均線壓力，回蕩完成對頭肩底頸線突破後的回抽確認，再度向上突破ma2均線壓力。但這並非意味著金價上擋不再存在壓力，ma3均線在1369美元附近再度構成金價上行壓力，近兩日金價的滯漲正是受制於ma3均線壓力。當然，整個頭肩底形成後的理論升幅似乎仍沒有完成，但我們卻不得不注意金價可能存在的再度調整風險。又回到篇初提醒：投資者需要多些耐心，在行情進入明顯調整時，不要過於恐懼，而是分批逢低吸納。在行情進入明顯加速時，不要過於樂觀亢奮，要注意隨時可能區間逆轉回蕩的風險。故當前市場操作，可能更多需要的是耐心，以及對中長期牛市的信心。 

　　最後提醒投資者不要過於看重中國貨幣政策調控對黃金市場的影響。實物黃金的交易僅在全球黃金交易總量占3％左右的份額，不會成為左右金價的重要因素。黃金衍生品交易是影響金價的主要因素，而中國黃金市場的衍生品交易並未與國際市場接軌，且總體交易規模較小，是一個封閉的區域性市場，不會對國際黃金市場形成多大影響。故投資者不宜過於關注中國貨幣政策調控對黃金市場的影響，即便有，也是超短期影響。週二中國央行宣佈升息即如此，不會對國際黃金市場根本性影響。如果投資者過於看重中國貨幣政策調控對黃金市場的影響，可能作繭自縛。 

　　作者：本报特约撰稿人杨易君

　　威尔鑫网站：www.wellxin.com