中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基准利率。金融機構一年期貸款基准利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基准利率下調0.25個百分點至2.75%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基准利率的1.1倍調整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基准利率相應調整，並對基准利率期限檔次作適當簡並。

　　央行當晚表示，這次利率調整目的在解決實體經濟融資難與貴的問題，不代表貨幣政策產生變化。

　　非對稱降息為實體經濟減負

　　目前，中國工廠產量增長陷入停滯，房地產市場始終低迷，這拖累了整體經濟活動，抑制了從家具到水泥和鋼鐵各種商品的需求量。

　　德意志銀行分析人士預測，隨著通脹壓力逐漸消退，中國央行或將適時降息。中金公司首席經濟學家梁紅此前也表示，隨著中國經濟增速進入7%~7.5%左右的“新常態”，各項宏觀和行業政策的調整也需要進入“新常態”。她認為，隨著通脹放緩，尤其是油價和房價的下跌，使得貨幣政策放松空間加大。

　　CPI持續低位運行為貨幣政策調整提供了空間。今年以來，通脹一直處於溫和狀態。國家統計局日前公布數據顯示，10月CPI同比增長1.6%，處於2010年1月以來最低水平。10月PPI同比下跌2.2%，創下6個月新低，通脹壓力的不斷減弱使得降息的可能性進一步提升。

　　另一方面，實體經濟運行中“融資難、融資貴”問題仍比較突出。特別是在經濟增長有下行壓力、結構調整處於爬坡時期、企業經營困難有所加大的情況下，部分企業特別是小微企業對融資成本的承受能力有所降低。

　　央行有關負責人表示，此次利率調整的重點就是要發揮基准利率的引導作用，有針對性地引導市場利率和社會融資成本下行，促進實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業融資成本高這一突出問題，為經濟持續健康發展提供中性適度的貨幣金融環境。“不調低利率錨，實體經濟融資成本難以下行。”興業銀行首席經濟學家魯政委認為，降息是當前的必要舉措，對小微企業的支持也最直接，這將降低年內新增貸款的利率，也有利於在明年初存量貸款重新定價時系統性地下調融資成本。

　　當前，實體經濟特別是小微企業對融資成本的承受能力有所降低，融資難、融資貴問題總體上仍比較突出，需要更多更有力度的措施引導社會融資成本下行。

　　此次較大幅度下調貸款基准利率，將直接降低貸款定價基准，並帶動債券等其他金融產品定價下調。央行在答記者問中表示，此次貸款基准利率的下調幅度大於存款基准利率，是對傳統利率調整方式的改善，將更有針對性地引導市場利率及社會融資成本下行，促進實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業融資成本高問題，為經濟持續健康發展提供中性適度的貨幣金融環境。

　　為利率市場化借來“東風”

　　在11月19日國務院常務會議決定進一步采取有力措施緩解企業融資成本高問題之後，11月21日，央行又用降息向市場傳遞出降低企業融資成本的決心。

　　此次降息有別於以往，采用了非對稱方式，即貸款基准利率的下調幅度大於存款基准利率，能夠更有針對性地降低融資成本，引導市場利率下行。

　　同時，此次降息也與利率市場化改革相配合，央行決定，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基准利率的1.1倍調整為1.2倍;其他各檔次貸款和存款基准利率相應調整，並對基准利率期限檔次作適當簡並，即不再公布五年期定期存款基准利率，並將貸款基准利率簡並為一年以內(含一年)、一至五年(含五年)和五年以上3個檔次。

　　下調存貸款基准利率的消息甫一推出，就被業界認定為是推進利率市場化改革之舉措。從大的環境來看，我國經濟運行保持在合理區間，物價漲幅總體呈回落態勢，如此宏觀經濟面的穩定狀態，使得利率市場化的土壤根基肥沃;同時，商業銀行通過上市在資本市場上獲得了橫向整理，已練就了市場化的“修行”，加之上海自貿試驗區等可複制經驗，都給利率市場化提供了“東風”。

　　從中國利率市場化的改革手段來看，采取非對稱方式下調貸款和存款基准利率是“當頭炮”。此次貸款基准利率的下調幅度大於存款基准利率，是對傳統利率調整方式的改善，體現了更有針對性地引導市場利率及社會融資成本下行。從貸款利率和存款利率的雙向角度來看，既有引導金融機構降低企業融資成本的利好，也有維護存款人合理的實際收益，以及擴大居民消費的提振內需之功。

　　同時，予以“存款利率浮動區間上限由基准利率的1.1倍擴大至1.2倍”和“簡並存貸款基准利率的期限檔次”的組合拳，推動了市場利率形成機制的健全，拓寬了金融機構的自主定價空間，為進一步推進利率市場化改革創造有利條件。

　　利率是資本的價格，它不能背離於經濟運行的主體之外。下調了存貸款基准利率，讓市場能夠充分地在平穩環境中發展，避免了業界最為頭痛的惡性競爭，它最終的落腳點，還是讓市場起到資源配置的決定性作用。

　　讓市場利率和社會融資等資源為市場進行正向配置，對於實體經濟大有裨益。在經濟增長有下行壓力、結構調整處於爬坡的時期，這無疑是一場“及時雨”。

　　穩健貨幣政策取向不變

　　此次利率調整是否意味著貨幣政策取向的轉變？

　　據悉，此次中國央行的利率調整仍屬於中性操作，並不代表貨幣政策取向發生變化。當前中國經濟運行保持在合理區間，物價漲幅總體呈回落態勢，中央銀行需要根據經濟基本面的運行態勢，靈活運用利率工具進行微調，保持適當的實際利率水平。這是堅持和完善正常利率調整機制的應有之義，也是提高穩健貨幣政策針對性和有效性的要求。

　　當前國際環境錯綜複雜，盡管中國經濟也面臨一定下行壓力，但中國經濟體量大，市場空間廣闊，協同推進新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化的回旋餘地很大，抗風險能力也比較強。總體看，中國宏觀經濟仍保持中高速增長，物價漲幅回落，經濟結構不斷優化升級，經濟增長正從要素、投資趨動轉向創新驅動。因此不需要對經濟采取強刺激措施，穩健貨幣政策取向不會改變。

　　雖然此次降息或多或少有些出乎市場意料，但民生證券研究院執行院長管清友認為，“降息不等同於大規模刺激，並不是改革的對立面。”

　　但在利率市場化的過程中，利率的上行與金融機構風險偏好的下行成為矛盾。隨著各類互聯網金融、理財產品等受到熱捧，銀行存款流失嚴重，資金成本上升，導致其難以降低貸款利率。此外，隨著經濟面臨下行壓力，銀行風險偏好的下降導致其需要提高風險溢價，貸款利率也就易上難下。在此情況下，降息能夠降低銀行負債成本，進而降低實體經濟融資成本。

　　“當前不需要對經濟采取強刺激措施，穩健貨幣政策取向不會改變。”央行強調，此次利率調整仍屬於中性操作，並不代表貨幣政策取向發生變化。央行在答記者問中表示，中央銀行需要根據經濟基本面的運行態勢，靈活運用利率工具進行微調，保持適當的實際利率水平。