聯姻成就一個在線旅遊巨頭

　　根據交易內容，百度將通過此交易完成前擁有的178702519股去哪兒網A類普通股和11450000股去哪兒B類普通股置換成11488381股攜程增發的普通股。該項交易的股票置換比例是每個去哪兒美國存托憑證可轉換成0.725個攜程美國存托憑證。

　　百度和攜程還將在產品和服務領域開展商業合作。同時，百度將繼續和去哪兒現有的商業合作。

　　今年以來，互聯網巨頭間開始了合並潮。10月8日，大眾點評網與美團網牽手合並，“新美大”成立。合並的消息在10月7日不脛而走，網上鋪天蓋地的預測言論不絕於耳，“團購行業內的老大老二聯手，打壓追趕者”的聲音最為強烈，似乎“新美大”的到來，預示著團購行業的壟斷已經顯現，亦有外界預計這家新公司的估值達到了160億美元。

　　而業界也普遍認為，百度的O2O（線上線下）平臺戰略將因此受到威脅。但百度似乎並未放松戰線，在10月8日當天發表聲明迎戰，並豪擲10億元糯米紅包，以示好消費者。

　　合並內情：都燒不起錢了

　　10月24、25日，一連兩天，百度董事長兼首席執行官（CEO）李彥宏、攜程董事會主席兼首席執行官梁建章和攜程聯合總裁兼首席運營官孫潔，在去哪兒網投資方之一的太平洋資本的北京辦公室閉門密談。

　　時隔一天，10月26日下午，中國在線旅遊行業的兩大巨頭攜程、去哪兒宣布股權置換式的合並方案，交易完成後，百度將擁有約25%的攜程總投票權，攜程將擁有約45%的去哪兒總投票權。

　　之前一度無限接近合並的兩大競爭對手最終成為一體，充分印證了“商場沒有永遠的敵人”這一規則。

　　“根本原因還是大家覺得不能老燒錢，不能無限補貼。”梁建章在接受財新網采訪時說，“燒錢已經在各個領域被證明不是一個很好的模式。攜程、百度、去哪兒等各方管理層、投資人已經陸陸續續接觸很久，之前有些難以達成的條件在這一輪很快達成共識。主要是因為大家覺得更有緊迫性，不能一直燒錢。”

　　旅遊行業觀察人士、Wemedia自媒體聯盟創始人陳中向澎湃新聞表示，”如果對此次交易對三方做個交易評級，我的結論是：百度一石二鳥，攜程暫統江湖。”

　　攜程將一統在線旅行江山？

　　今年，互聯網細分領域裏的老大、老二合並，幾乎成了一種潮流。2015年1月，滴滴打車和快的打車宣布合並；4月，58同城河趕集網宣布合並；10月8日，美團網與大眾點評宣布合並。

　　互聯網行業的老大、老二合並，從財務方面看都是勢在必行。2015年5月，攜程收購藝龍，增強在酒店業層面的掌控權。2015年9月，去哪兒宣布增加對高端酒店的投入。雙方在酒店、機票等核心業務層面進行激烈搏殺。

　　攜程、去哪兒等拼殺戰堪稱慘烈，也都陷入前所未有的虧損。而在攜程、去哪兒爭得不可開交之際，美團酒店預訂業務迅速從無到有，間夜數達到4600萬，超過去哪兒成為行業第二。阿裏的“去啊”高調上線，還投資了窮遊、在路上。

　　攜程、去哪兒需要止血求生，百度也不想放任去哪兒瘋狂燒錢。根據騰訊科技統計，去哪兒一年燒錢27.6億元。

　　“去哪兒本身就是一種搜索，當初百度扶持去哪兒也是為了制衡騰訊、阿裏巴巴，去哪兒也需要從百度獲得更多的用戶和流量，再去和傳統的旅遊產業鏈變現。現在，百度發現直接投資擁有更多傳統資源的攜程不就了解了嗎？為何還要在去哪兒上繼續投入呢？”陳中向澎湃新聞表示。

　　輿論普遍認為，百度促成攜程、去哪兒合並，對三家公司而言都是共贏的局面，而“百度是最大的贏家”。

　　攜程入局，百度的O2O業務GMV（訂單金額）將一舉超越美團、大眾點評合並後的”新美大“。財經評論人士尹生從兩個層面對此進行了論證：第一，攜程、去哪兒合並後，兩家公司的總價值可能達到250億美元到300億美元之間；第二，預計新的聯合體今年的交易規模將超過美團、點評聯合體。從百度方面看，算上百度糯米和百度外賣，百度系將穩坐本地生活O2O交易規模頭把交椅。

　　不過，陳中認為，從交易評級上來說，攜程才是本次交易的最大贏家。“攜程已經成為中國旅遊產業最大的王者，途牛、同程、藝龍、去哪兒、不是入股就是被吞並，以梁建章為首的團隊可以繼續統治中國旅遊產業。”

　　百度O2O戰局再增勝算

　　在新百度的版圖中，百度准備了地圖、錢包以及各種產品，還為百度糯米定制了開放平臺，方便接入更多產品和服務。實現平臺、流量、產品的良性循環，進而把百度在PC時代的連接，延伸到O2O時代的線上連接線下，通過百度一個入口連接到各種真實的場景。

　　在這個背景下，百度希望盡快接入更多更有吸引力的產品，來為用戶提供更多選擇。比如說之前百度糯米中酒店的信息大多由去哪兒提供。

　　但是去哪兒畢竟體量不夠大，跟攜程、美團都打得很辛苦。攜程和去哪兒合並之後，百度可以通過與攜程的技術合作，同時接入攜程、去哪兒的數據，盡早擴大其原先計劃的O2O版圖。

　　至於要不要把交易額做到一起，這個事情並不那麼重要，重要的是，百度借此實現了酒店、機票垂直行業的數據覆蓋，相當於在自己規劃的新百度生態中，引入了可以改變格局的小生態，這是個值得紀念的裏程碑式進展，為百度的O2O戰局再增一些勝算。

　　綜上，我們就更能理解李彥宏所說，“我很高興宣布該項交易的達成，這將會為我們的投資人創造新的價值。”他所謂的“此項交易體現了百度在該領域繼續深耕的決心”不無道理。

　　中國最大O2O聯合體

　　攜程和去哪兒還是在一起了。預計新的聯合體今年的交易規模將超過美團大眾點評聯合體，成為中國最大的O2O聯合體。

　　就目前的情況看，攜程在網絡布局方面已經稍勝一籌，而且其采取了更加明確的並購擴張戰略，現金儲備也更加充裕，相比而言，去哪兒在另外兩個決定輸贏的因素方面占有優勢，即技術和用戶，對於旅遊行業而言，如何將不同價位的服務供應能力與相應的用戶需求進行匹配，將是永恒的行業價值來源。

　　站在這起合並背後的百度，毫無疑問將成為最大的受益者。從短期看，去哪兒可能會從合並報表中剔除，由於去哪兒是虧損的，這可能會增厚百度短期盈利，當然也會降低營收的規模。但合並的長遠戰略價值要遠大於短期價值，具體體現在：

　　旅遊是目前本地生活O2O中最成熟、也是商業模式得到驗證的最大一塊，易觀智庫預計今年該市場交易規模將達到3524億元，這也是與大眾點評合並前的美團成長最快、寄予厚望的一塊業務，預計新的聯合體今年的交易規模將超過美團點評聯合體，算上糯米和外賣，百度系將穩坐本地生活O2O交易規模頭把交椅。

　　而從長遠看，當一個中國遊客前往國外旅遊，或者一個國外遊客來到中國時，百度在全球的O2O資源就將有機會發揮協同效應，這些資源不僅包括旅行服務本身，還包括糯米、外賣和Peixe Urbano（巴西最大的團購網站，由百度控股）這樣的餐飲相關服務，以及Uber這樣的出行服務（百度為Uber的戰略投資者）。此外，也不排除百度與攜程的現有股東Priceline建立起某種合作。

　　在線旅遊一家獨大

　　業內人士表示，兩家合並後，未來旅遊電商混戰或有所收斂，但是對傳統旅行社的沖擊會更大。未來的發展趨勢將是線上線下的融合發展，融合態勢正在加劇。勁旅咨詢提供的數據顯示，2014年，中國旅行社市場總交易額約為3285.1億元，其中在線市場規模達429億元，較2013年293億元同比增長46.4%，在線滲透率為13.1%。

　　“攜程在整個旅遊行業中，份額僅占到3%-5%，成長空間還很大”，攜程相關負責人對證券時報記者如是回應。

　　事實上，攜程與去哪兒的股權合作，如一枚深水炸彈，直接重塑了在線旅遊市場的格局，也讓百度在“美大合並”後挽回些顏面，在其O2O戰略的重要一環上，先行一步。

　　很長時間以來，攜程與去哪兒之間的競爭難解難分。勁旅網CEO魏長仁告訴證券時報記者，“此前攜程、去哪兒的競爭已經達到了白熱化的程度，二者體量接近相當，競爭也就越來越有針對性，去哪兒虧損越來越嚴重，攜程也越來越不賺錢了，如果他們不開展合作，僵持還會繼續。說白了，看不到前景，短期內分不出勝負。”

　　繼滴滴快的、58趕集和美大合並後，在線旅遊行業兩巨頭的聯姻也不那麼出乎意料了。易觀數據表明，今年二季度，攜程與去哪兒在國內在線旅遊市場的交易份額分別達到38.65%、30.01%，加上此前已被攜程收購的藝龍，合並後的“攜程系”已占領了在線旅遊市場超過70%的份額，相當於阿裏“去啊”的六倍。