幾年來，中國一直允許人民幣對美元穩步升值。這種做法使美國滿意，也使中國出口的競爭力有所減弱，同時還有助於中國經濟降溫。
      這種穩步升值在7 月初突然停止。自那以來，儘管各種力量排山倒海地衝擊著世界市場，但人民幣兌美元的匯率幾乎沒動。
      但是，這只適用于美元。在貿易加權基礎上，人民幣繼續升值，尤其是相對于其它亞洲貨幣，但相對於日元則出現明顯貶值。
      按邏輯，這種組合意味著美元相對于其它貨幣必然升值，而日元的升值幅度還要大。這進而意味著“日元套利交易”（即投資者借入日元資金，然後兌換成高利率的貨幣儲蓄）的終結。鑒於弱勢美元曾與強勁的油價關聯，這還意味著油價會下跌。
      果然，油價開始下跌，美元開始升值，日元套利交易開始賠錢。這一切都發生在7月，恰逢中國人民幣停止對美元升值。
      哪些理論能夠解釋這種情況？理論之一是，這是中國壓低油價的最佳途徑。另一種理論提出，這都可歸因於考慮範圍更廣的外交政策：做一個好鄰居，讓人民幣對其它亞洲貨幣升值。還有，隨著中國經濟開始減速，出台一些刺激措施實為明智之舉。一些投資者還相信，這可能是向美國總統候選人奧巴馬發出的一個信號，奧巴馬想把中國定性為“匯率操縱國”。
      無論真相為何，這也進一步意味著，一旦人民幣恢復對美元升值，油價可能上升，而美元對其它貨幣將會貶值。