在上周五金價大幅回落後，本周前四個交易日金價呈現回蕩橫向運行的四顆星。對於多空雙方而言，這四顆星的上下影線無疑都像一根根刺一樣，“針灸”得可能本來有著固執方向的判斷漸漸沒了底氣。確實，短期行情再度陷入迷離格局。周初金市本來籠罩著強烈的調整氣氛，但由於美元周初沖高後再度回落的不配合，以及原油、大宗商品延續著風險偏好的投機性上漲，且存在短期加速態勢。這使得金市空頭本來希望彈奏一曲作空曲調，怎奈美元、大宗商品市場總是響起不利於金市空頭登臺的不協和音符。或許空頭不得不視時務暫時推遲作空的演奏，應該僅僅是暫時推遲，而不是取消。後期金市無疑仍將受到美元走勢的密切指引，而本周部分經濟數據確實存在繼續刺激風險偏好延續的理由。但對於美元中期走勢，我們依然維持近期一直的觀點，不宜過於看空。但同時也需要請投資者明白，美元外匯市場是一頭大象，黃金市場是一只兔子。兔子的步子總會比大象靈動，但靈動的步子中也包含著比美元市場更多的陷阱。
　　上周數據顯示，美國5月份的就業人數降幅放緩。周四美國商務部公布，美國5月零售銷售上升0.5%，預估為成長0.5%，為三個月來首次成長。4月由減少0.4%修正為減少0.2%。使得投資人認為經濟衰退放緩程度沒有預期嚴重，這使得本周風險偏好進一步延續：美元周初沖高後明顯回落，大宗商品金屬及原油價格再度紛紛創出新高，全球股市依然維持著反彈途中的堅挺。唯有黃金、白銀上周五大幅回落似乎拉開調整序曲顯得有些“不合拍”。盡管如此，筆者並不會改變對美元階段性的觀點判斷，認為美元應該處於階段性底部，本周的整個市場表現仍是一種脫離基本面的投機延續，並未其它特別之處。
　　既然我們判斷當前大宗商品的強勢上行，以及美元的疲軟，就階段性而言存在很大投機性質。故伴隨這種投機運行的時間延續與順勢推進，特別是順勢加速推進，那麼這個投機過程結束的進程就會加快。故就成熟投資者而言，至少不應在當前市場盲目“順勢”操作，如果這樣做，那麼自己最後站在高崗上的風險將會很大。
　　本周金價連續四個交易日的橫向盤整使得其漸漸失去了短期的清晰節奏，這無疑增加投資人的短線判斷難度。就階段性趨勢而言，相對本周美元明顯的沖高回落，以及原油、大宗商品金屬的強勢表現，金價沒有形成果斷回升，意味著金市存在較強的調整內蘊。但就金市的運行節律來看，盡管周四的美元及大宗商品市場沒有給出有利於金價回落的關聯環境，但金價應該順應本身的市場節律而回落，然這僅僅經曆了這樣一個動態過程後就再度逆轉回升。這使得短期金價充滿了更大變數，不排除金價存在一個順應投機環境的回升要求。但即便出現這個過程，投資人也不宜讓樂觀情緒急速爆棚，也許這僅僅是金價進入階段性調整的最後插曲。至於這支插曲將怎樣演繹，我想對大多數投資人而言，不宜對市場關注如此細致。因為就衍生品市場運行的本質而言，注定大多數投資人沒有能力在與市場過於緊密的貼身肉搏中撈到好處，過於緊密的與市場戀愛只會令大多數人支付更多血淋淋的成本。當然，我們也並非斷定金價就存在回升插曲。總體而言，我們依然堅持認為，上半年的行情不會讓多空任何一方感到非常愜意。

作者：楊易君，威爾鑫投資研究中心首席分析師