投资理财
國際黃金市場周評:通脹憂慮無法成為敲動金價上行的支點
发表于 2009-07-03 15:19 【本報特稿】本周國際現貨金價以939.1美元開盤,最高上試946.4美元,最低下探923.1美元,截至周五午盤時分報收932.5美元,較上個交易周下跌6.6美元,跌幅0.7%,周K線呈現一根橫向窄幅整理的小陰線。
来源:楊易君
本周一系列數據再度證明經濟複蘇的樂觀預期仍處夢境,通脹憂慮乃真實謊言。而我們應該知道,上半年資本市場、大宗商品等金融市場的牛市起源於08年金融危機過度暴跌後的反彈。但這個反彈在披上“通脹憂慮”的外衣後,變成了投機性的局部牛市。但近期系列經濟數據說明,直接支撐這輪局部牛市的“通脹憂慮”是一個謊言,脫離實體經濟的流動性輸入是催生這輪局部牛市的誘因。
08年金融危機,歐美等政府用於“堵漏”的流動性補充並未真正通過信貸進入實體經濟,因為銀行怕擔風險,企業很難獲得銀行融資。於是這部分流動性有了新去向,搭乘資本市場、大宗商品等金融市場“超跌反彈”的列車。中國前期也曾加大信貸資金去向的查處,疑不少信貸資金同樣曲線進入了資本市場。故本輪超跌反彈演化為局部牛市並非源於經濟複蘇,而是流動性監管失控的投機行為。這個論點可能會遭到些否認,但有一點勿庸置疑,如果持經濟複蘇觀點參與這輪局部牛市的投資人,其對經濟複蘇的樂觀預期一定放得過大。故筆者以為,缺乏根本經濟複蘇支撐的市場運行趨勢不可能持續。既然如此,我們就不得不客觀分析市場下一步運行的邏輯。在通脹憂慮變成謊言之後,如果黃金還存在中期牛市,那麼支點是什麼?
在回答這個問題前,我們有必要回顧近期經濟數據。6月18日的通脹數據顯示,美國5月CPI較上年同期下降1.3%,降幅為1950年4月以來最大,預估為下降0.9%。美國經濟諮商會公布,6月美國消費者信心指數跌至49.3,預估為55,5月消費者信心指數從54.9下修至54.8。美國勞工部公布,數據顯示美國6月非農就業人口減少46.7萬人,遠多於預估的減少36.3萬,6月失業率升至9.5%,為1983年7月來最高。經濟自2007年12月陷入衰退以來,已有650萬非農就業人口失去工作,失業率也幾乎翻倍。美國作為世界經濟的龍頭,金融危機爆發的搖籃,其數據對反應全球宏觀經濟最具參考價值。上述數據顯示,在物價明顯下降,消費者信心持續低迷,以及面臨不斷擴大的失業率,何來基於旺盛需求的通脹憂慮?相反,更多是經濟和金融危機可能進一步延續或變種的征兆。
置身市場的投資人總是對樂觀消息特別受用,而對不利消息與跡象往往視而不見。近兩周筆者通過媒體獲得一些不太引人注意的信息:美國幾家區域性銀行再度破產;伴隨美國失業率的增加,信用違約率呈現增長態勢,目前美國信用違約率已經超過8%(好像是央視2套的財經信息)。如果伴隨美國經濟的進一步放緩低迷,失業率的進一步放大,那麼信用違約進一步上升將不可避免。消費者信貸危機則可能成為金融危機深化的變種誘因。
基於這樣的分析,目前以通脹思維看空美元、看多資本市場、繼續看多大宗商品、看多黃金市場無疑可能出現邏輯錯誤。當然,市場運行很多時候不符合邏輯,但這僅僅是市場運行的插曲而不是市場運行的主流。故黃金即便出現中期牛市,應該不是以通脹憂慮為支點。不排除新增的金融危機憂慮再度重新成為支撐黃金中期牛市的支點,如果確實是這個支點,那麼它不僅支撐黃金,可能再度支撐美元。即再現美元與黃金共同趨強的格局。但目前而言,這種觀點無法支持當前的黃金市場操作。因為目前金價運行與美元尚處於高度的反向運行關系。那麼我們對黃金市場的分析就應該加上些其商品屬性的考慮。
但目前大宗商品市場,無論大多基本金屬,還是原油價格都已進入技術強阻力區域。且我們知道目前大宗商品的需求仍缺乏經濟明顯複蘇的需求支撐,中國的儲備需求在很大程度上也是一種被市場理解的投機概念。故一旦商品市場完成這個帶有投機色彩的反彈,再伴隨美元的階段性回升,金價理應承壓調整。筆者目前還無法找到中期看空美元的理由,看看近期美國國債的成功標售也該可見一斑。
就黃金市場本身而言,目前在全球經濟不景氣期間,廢舊黃金的供應加大,且目前黃金處於傳統消費的淡季,使得黃金缺少走牛的基本條件。衍生品市場上,目前基金依然持有絕對數量較大的黃金淨多頭,當前930美元上方的金價並不便宜,僅近距曆史高位約10%的空間。我們目前還無法斷定這些多頭將成為基金打壓金價的子彈,還是作為新牛市到來前的庫存。如果是打壓金價的子彈,那麼金價將存在較大調整空間。當然,我們希望這是牛市到來前的庫存。但這還需要一段時間的市場檢驗,特別是美元階段性走強的檢驗,而這個過程似乎正在來臨。在沒有得出檢驗結果前,建議投資人皆多看少動。目前暫不宜急於作多買入。短期而言,市場將首先考驗季度均線與半年均線在920~925美元狹小區間的共振支撐。
作者:本報特約撰稿人楊易君,威爾鑫投資資訊有限公司首席分析師
威爾鑫網址:www.wellxin.com
推荐阅读
本类热门
评论 (0人参与)
最新评论