美國上月失業加劇，失業率上升至9.5%，也令投資人士對美國經濟能否很快反彈產生疑慮。美國勞工部週四宣佈，6月份就業人數經季節因素調整後減少46.7萬人，5月為減少32.2萬人。報告顯示，本已有所減緩的失業狀況出現惡化。而這種情況讓投資人士對央行前段時間推遲的金融系統壓力測試的結果數據表示懷疑，央行要求金融行業進行的壓力測試，其中一項重要的參考數據就是失業人數，而最近連連公佈的失業人數顯示，實際數據比央行和政府預測的都要高。（如圖1所示）美國經濟走出衰退需要依賴於消費者，但如果越來越多的人失業，消費者的需求就會被抑制。
　　房地美和房利美本周公佈了全美房地產價格的數據，但似乎投資人士對政府公佈的數據表示有所懷疑，相比起來，更願意相信Case-Shiller公佈的數據，雖然Case-Shiller公佈數據的時間比政府公佈的要延遲一個多月，但投資人士認為Case-Shiller公佈的數據比政府公佈的更加權威。從Ca se-Shiller公佈的4月份全美國20個重要城市的房地產價格數據看來，這20個城市平均下跌了0.6%，相比3月份下跌2.2%要好很多，而且在這20個城市裏面，至少有9個城市的房地產價格是上漲的，11個城市的房地產價格是下跌的。而20個城市的平均房地產價格相比去年同期，下跌了18.1%。（圖見B1版）
　　回顧Case-Shiller公佈的3月份的20個重要城市的數據和去年同期比較，是下跌了18.7%。在本年度裏面，房地產價格下跌幅度最大的3個城市，依然是：鳳凰城，拉斯維加斯，舊金山，這三個城市在過去的這一年裏，房價分別下跌了35.3%，32.2%，28%。如果根據Case-Shiller統計的房價數據分析來看，房價的走勢從2006年年初開始就一直下滑，直至現在，幾乎沒有上漲過。現在的房地產價格已經跌回到2003年～2004年的水平。雖然價格下跌比較多，但我們拿2000年的房地產價格來比較，依然還是比2000年的時候上漲了超過50%。Case-Shiller的統計數據以2000年作為標準，在2006年房地產價格處於最高峰的時候，20個城市的平均房價幾乎翻了一倍。而現在，這上漲的1倍的價格，已經下跌了50%以上。（如圖2所示）
　　由於房屋價格持續走低，很多分析師都對房市已經見底的觀點表示懷疑，因為鑒於最近兩次經濟衰退的經驗，只要勞動力市場持續疲軟、企業增加雇傭人手的動力不足，房地產市場就會持續面臨結構性的問題，房價將承受巨大壓力，難以大幅提高。這一憂慮情緒在最新的消費者信心指數中得到了反映。總部位於紐約的世界大型企業聯合會公佈的報告顯示，經過前三個月上升之後，6月份消費者信心指數從5月份的54.8點大幅下降到了49.3點。
　　由於股市基本面不容樂觀，一些投資者開始偏向于大型藍籌股的債券，而不是大型藍籌股的股票，儘管目前大型藍籌股的價格表現出其較強的抗跌能力和相對較低的價格。在2007年以前的連續11年間，S&P500的500家企業的本益比低於2%，在上個世紀90年代之前，S&P500的500家企業的本益比大概在4%～5%左右。在近期金融行業的壓力測試結束後，各大金融行業的企業都紛紛在市場上發行大量的債券進行融資。不但金融行業，很多大型的企業也紛紛效仿，甚至連微軟這種現金儲備豐厚的企業也都發行大量的債券。目前金融市場的利率接近零，企業發放的債券的利率也偏低。但市場上投資人士似乎比較願意接受藍籌企業發行的這種比其在市場上流通的普通股本益比更低的債券，顯示出投資人士目前投資行為謹慎的心態，以及對股票市場的信心比較不足的情緒。
　　作者：本報特約撰稿人劉思，資深獨立股票分析師、AM1300/AM1600中文廣播電臺《賺錢的時間》節目主持人。
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