陳興動當日在上海發表了題為“貨幣政策如何回歸適度寬松”的演講,他認為,我國目前貨幣政策在實際運作中已經要用“過於寬松甚至極度寬松”形容,致使許多並不需要貸款的企業把未來的錢也貸了出來,未來一旦貨幣政策緊縮,新的需要貸款的企業就很難貸到款,會對於經濟造成大幅波動,這種反複性的擴張、收縮對於經濟影響劇烈,令人擔憂。所以必須調整貨幣政策,收回過量貸款。
　　事實上,自從一季度一系列數據發布以來,尤其是央行7月8日公布,6月金融機構人民幣各項貸款較上月新增15304億元,各項存款較上月新增20022億元之後,經濟界對於貸款飆升必須遏制、貨幣政策應調整幾乎已成共識,但究竟是微調還是速調仍有分歧。
　　通過整信貸投放結構進行微調
　　部分學界人士建議通過微調抑制貸款飆升:應嚴格審批新開工項目,嚴格控制下半年新開工項目和金額;重啟信貸額度管理,嚴格控制新增貸款總規模。
　　持此觀點的學者部分理由是:中國經濟複蘇與否尚難定論,且非國有部門經濟活動未顯出回暖跡象。
　　興業銀行(601166,股吧)資金營運中心首席經濟學家 魯政委就在與和訊網連線時表示,目前即使受到扶持的國有部門,其利潤也總體下滑。倘若加息對於非國有部門經濟活動會更加不利。雖然現在信貸增長已經超出正常運行,必須進行信貸調控,但尚不應該加息,而是應該暫緩甚至暫停新開工項目。
　　北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐在與和訊網連線時也表示,中國經濟的恢複還不完全紮實且令人滿意,但在經濟政策大方向不改變的情況下,對於信貸投放速度應該進行控制,調整信貸投放結構。
　　微調已難抑制流動性過度擴張
　　然而,與微調觀點產生嚴重分歧的觀點是,目前經濟增長實際已經達到曆史高點,倘若貸款和貨幣繼續按此速度增長,將導致難以控制的通脹、壞賬和資產泡沫的風險,對未來經濟極為不利。
　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿在央行8日發布貸款數據後就連夜發布專門報告表示,六月份的新增貸款再次飆升至天量的一點五萬億貸款,增速已經超過了“保八”所需要的貨幣信貸擴張速度的一倍。二季度GDP環比增長速度很可能已經達到18%,為1991年以來的曆史最高,遠遠超過了“保八”的目標。如果貸款和貨幣繼續按此速度增長,將導致難以控制的通脹、壞賬和資產泡沫的風險。
　　在這種情況下,僅僅采用“微調”手段,包括多發央票、窗口指導、風險指引等軟性的措施,很難達到有效抑制流動性過度擴張的效果。
　　7月20日,陳興動的演講再次與馬駿的數據不謀而合。
　　09年一季度同比貸款增速已經達到34%左右,而08年一季度增速僅為14.1%,07年僅為16.5%。據他分析,企業貸款增速為37%達6.3萬億,居民增速為36%達1萬億。
　　現在基礎建設投資已經達到瓶頸甚至“把高速公路從山腳修到山頂”,過量貨幣流入了資本市場產生泡沫,房地產成為通貨膨脹對沖工具。
　　他預計,2009年中國的增長可以達到8.8％,7％到9％是未來5年中國經濟增長的平均區間,而超過9%則必定是政策過量,對於經濟本身沒有好處。
　　“堅定不移實施適度寬松貨幣政策”
　　不過,國務院總理溫家寶7日和9日在召開兩次經濟形勢座談會時均強調會“堅定不移實施適度寬松貨幣政策”。
　　但有分析指出,相關部門已經開始動作。央行提早發出信貸數據可以看作警示信號,隨即重新開始發行暫停長達7個月之久的一年期中央銀行票據也被看做是貨幣政策趨緊的一個標志性信號。
　　不過,由於10月份的特殊因素,即使支持“速調”的經濟學家也認為短期可能性不大。
　　陳興動預計,倘若7、8月份仍然保持5000億的增長,那麼10月1日以後,政策將有大調整。第三季度會產生流動性緊縮,對資產市場不利。
　　馬駿則認為,真正能有效抑制貸款飆升勢頭的恐怕只有兩類措施。第一,迅速放緩項目審批速度;第二,重新啟用季度和月度的貸款額度控制。短期來看,這些措施在政治上的可行性不大。雖然,等到六個月以後再采取措施,恐怕為時已晚。