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2010年全球經濟十大風險 政策收縮居首
发表于 2010-01-13 03:02 看好2010年全球經濟前景已經形成共識。聯合國經濟與社會事務部在提前發布的《2010年世界經濟形勢與展望》報告中稱,世界經濟將在2010年緩慢複蘇並實現2.4%的低速增長。但是,期待未來而不醉心於未來。由於金融危機的後遺症與並發症,2010年全球經濟增長過程中依然潛藏著一系列風險。
来源:香港《經濟導報》
看好2010年全球經濟前景已經形成共識。聯合國經濟與社會事務部在提前發布的《2010年世界經濟形勢與展望》報告中稱,世界經濟將在2010年緩慢複蘇並實現2.4%的低速增長。但是,期待未來而不醉心於未來。由於金融危機的後遺症與並發症,2010年全球經濟增長過程中依然潛藏著一系列風險。
政策收縮風險
各國政府在2010年退出經濟刺激計劃已經沒有太多的懸念,不僅如此,許多國家可能會實行諸如提高准備金率、加息等相對緊縮的貨幣政策。如政策收縮過猛或者頻率過快,抑或是緊縮性政策力度太強,處於複蘇過程中的經濟機體可能在失去應有承接力的前提下產生停滯不前或者倒退。需要指出的是,由於2009年全球經濟複蘇的根本動力是政府投資,即外生增長動力,但決定經濟增長的卻是內生力量。因此,當外生力逐漸減弱之後,若內生力(如歐美國家的私人投資、亞洲國家的私人消費)無法銜接上或者還沒有形成的話,經濟很可能在2010年從低穀中短暫地走出一段時間後再度跌落回去。
財政赤字風險
金融危機導致了各國財稅收入的急劇萎縮,同時各國也采取了力度空前的經濟刺激政策,由此導致了各經濟體特別是發達經濟體財政赤字的突飛猛進並且深度惡化。數據顯示,至2009年11月,美國2010財政年度的赤字規模達到了2,966億美元。在歐洲,2010年英國的預算赤字相當於其國內生產總值的比重預計將超過12%,德國將超過6%,法國將超過7%。特別是財政赤字位居歐盟27國之首的希臘政府在2009年財赤子高達12.7%的基礎上,2010年可能突破13%。在亞洲,2009年日本的財政赤字占GDP的比例將達到10.5%,而且隨著其繼續推行新一輪經濟刺激計劃,財赤規模有可能抵至11%。空前的財政赤字帶給未來經濟增長的極大不確定性。國際貨幣基金組織認為,財政赤字永久性增長1%,長期利率將上升10~60個基准點,利率上升將抑制投資,進而拖累經濟增長,降低政府未來償還債務的能力。
公共債務風險
由於稅收無法滿足或者維持財政開支的需要,金融危機期間各國政府不得不大規模地發行國債以滿足刺激經濟投入的需要,同時,為了彌補財政赤子窟窿,全球許多國家尤其是發達國家還將繼續延發數量可觀的國債。數據顯示,當前美國國債總額占GDP的比例為87.4%,2010年會上升至97.5%,英國國債總額占G D P的比重將由2009年的75.3%上升至89.3%,法國公債占GDP的比重將從73.9%上升到2010年的77.5%。而在所有國家中,希臘與日本政府的債務規模最為龐大。其中希臘政府公共債務占GDP的比例將從2009年的113%上升到2010年的130%,日本政府債務占GDP的比例將從2009年的218%擴張到2010年的227%。不斷增長的政府債務將成為經濟持續複蘇的最大軟肋。一方面,政府債務規模的擴張意味著國債收益率的上升,政府的還債成本和壓力不斷增大,主權債務違約風險上升;另一方面,政府向私人大量舉債直接削弱了私人部門的投資能力和消費能力,最終使經濟失去自我再生動能。
信貸市場風險
由於受去杠杆化趨勢影響,歐美地區的公司債、信用卡等信貸市場風險較為突出。數據顯示,目前美國公司債市場高收益債券違約年率達11.5%,預計在2010年違約率將達到峰值。歐元區高收益債券違約年率為4.6%,但疲軟的經濟可能將導致債券市場未來出現較大損失。另外,由於受不斷攀高的失業率影響,消費信貸市場的情況更為嚴重。數據表明,2009年11月,美國各機構信用卡逾期還款率均值為5.7%,較2009年初及第二季度末的5.5%均有上升;英國各機構信用卡逾期還款率均值達7%,高於2009年初的6.7%和2008年9月的5.9%。信貸市場風險的上升說明金融機構並沒有完全從危機中掙脫出來,而如果金融機構的信貸條件得不到改善,實體經濟所需要的融資支持將受到進一步扼制。
資產泡沫風險
資產泡沫風險主要來自新興市場國家。一方面,2009年以來,包括“金磚四國”在內的新興市場股票出現了75~135%不同程度地大幅上漲,股票價格已經累計了一定程度的泡沫。由於新興市場國家未來一年的經濟增長速度將繼續跑贏發達國家,從而可能吸引更多的國際“熱錢”,進而繼續推升資本市場泡沫化程度。另一方面,受經濟增長預期不斷加強的影響,新興市場國家還面臨著貨幣升值的風險。2009年,在彭博社跟蹤的十種貨幣中,八種貨幣出現大幅升值,其中,漲幅靠前的依次為印度尼西亞盾、韓圜、印度盧比,而彭博社預測,這些貨幣在2010年還將繼續升值,從而吸引更多的國際投機資本的“眼球”。對於新興市場國家而言,最大的風險來自於投機資本撒腿撤離,區域金融市場發生劇烈痙攣和大幅震蕩,甚至不排除資產價格泡沫的破滅。
美元匯率風險
從未來一年來看,無論是美元的繼續貶值還是巨幅升值都會給全球經濟複蘇罩上陰影。一方面,由於美國政府大量發行國債以及發展新能源和低碳經濟技術的戰略需要,美元在2010年還會繼續貶值,這種態勢形成了對與美國有貿易關聯經濟體的巨大殺傷力,從而不利於全球經濟的均衡發展。另一方面,由於美元在2010年時總體處於底部,不排除一定時期出現拉升的可能,而一旦出現這種情況,不僅會導致投機資本在美元與日圓以及歐元之間興風作浪,而且會帶動“熱錢”從新興市場加速撤離,從而引致國際金融市場的急劇動蕩以及形成對新興市場經濟穩定增長的破壞。
通貨膨脹風險
通縮風險與通脹風險並存是全球經濟進入2009年下半年的重要特征,特別是最後一個季度以來,市場對通脹的擔憂相對加大。根據《財富》雜志對1945~1992年間美國經濟周期的研究表明,物價形勢的轉折點往往出現在增長周期轉折點之後的五個月。這樣,2010年年首季可能將成實際通縮向實際通脹轉折的重要時點和通脹風險漸變為顯性的時段,而經過了一段漸變時期後,通脹壓力會不斷加大。
失業惡化風險
OECD在其世界經濟展望報告指出,2010年工業化國家的失業率可能攀升至10%,為二戰以來的最高水平。而國際勞工組織發布《2009全球就業報告》預測,發達國家的就業要到2013年才有望恢複到危機爆發前的水平,新興和發展中國家的就業要到2011年才可能恢複到危機前的水平。該報告指出,如果政府取消刺激經濟的相關政策,其所涉及的51個國家中將在2010年產生約500萬人的失業者。失業狀況的惡化不僅減少了儲蓄,而且直接削弱了人們的支出,從而導致經濟引擎熄火。
貿易保護風險
為提振國內經濟,貿易保護主義在2009年抬頭並導致了國際貿易大幅收縮,而且受金融危機和WTO多哈回合談判停滯不前的影響,制約貿易保護主義的力量在削弱,失業率居高不下且應對無策帶來的國內保護主義政治壓力在加大。考慮到啟動調查程序與正式采取救濟措施間通常有一年以上的時滯,2010年貿易救濟措施對貿易複蘇的影響範圍還將顯著擴大。未來一年內,人們仍將看到形式更加多樣、數量更多、範圍更廣的貿易保護主義措施,這將延緩世界貿易的增長,不利於經濟複蘇。
金融衍生品複活風險
金融衍生品的泛濫是金融危機的直接始作蛹者。盡管歐美金融機構相對危機之前在金融創新方面有所收斂,但事實表明仍然存在著複活的可能。數據顯示,華爾街金融機構在2009年都交出了非常亮麗的成績單,但分析發現,其業績主要來自於市場買家和賣家中間的雙向交易業務,即通過賭次債、賭油價、賭匯率獲取高額收益。顯然,如果對此不進行嚴厲監管和控制,金融衍生品交易就會在金融機構的紛紛效仿之中再度盛行,從而擾亂金融市場,並威脅全球經濟的正常複蘇。
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