投资理财
未來十年如何投資
发表于 2010-01-17 00:35 21世紀第一個10年給我們帶來了兩次股市崩盤、一次房地產崩潰和一場金融風暴。如果你還沒有喪失對投資的信心,也許現在可以考慮一下失去信心的好處了。在我看來,最近這場金融市場陣痛標誌著一個漫長時期的結束和一個新時期的開始。我稱結束的這個時期為“以信心為基礎的投資時代”,而開啟的新時代則偏好投資世界中“信心”的反面:收益。
来源:SmartMoney網站
過去20年讓我們對投資回報產生了一種扭曲的觀念。在2000年1月之前的5年中,標普500指數翻了一番,股息收益率萎縮至2%以下。在結束於2006年的6年中,美國房價翻了一倍,全國租金收益率(房租占房屋購買價格的百分比)降至大約4%。於是投資者慢慢形成了一個觀念,真正賺錢要靠快速的價格上漲,而固定收益有當然更好,沒有也不要緊。
各種資產自身也開始反映這種扭曲的觀點。超過四分之一的標普500上市公司不派發股息。這些公司並非需要將所有現金用於擴張的初創企業,而是一些美國最大的公司,包括蘋果(AAPL)和谷歌(GOOG)等坐擁大量現金的科技巨頭。我為什麼要花70多倍的市盈率去購買亞馬遜(AMZN)的股票呢?這家零售商的利潤率還不及沃爾瑪(WMT),而且一毛錢分紅都沒有。難道只是希望別人能夠出更高的價格把我手上的股票買走嗎?我們在泡沫時期建造的房子並非主要是可以供多戶家庭入住、從而產生可觀的現金流的住宅,甚至也不是購房者作為房價之一部分存入的、能讓潛在租金最大化的普通獨棟住宅。它們都是一些潛在租金收益很微薄的豪宅。
現在我們來看看什麼是正常回報。在結束於2002年的兩個世紀裡,美國股市的股息收益率均值為4.9%。在這200年中,假定股息再次投入,每100美元投資將變成7億美元,扣除通脹之後將變成3700萬美元。然而如果股息被花掉了,那麼這100美元將只會變成2099美元。如果股息被花掉,而且我們再忽略上世紀最後20年的價格大漲的話,100美元只能變成大約400美元。換句話說,在股市歷史上的絕大部分時間當中,固定收益幾乎就是一切。
我以前就提到過,是股息創造了股票,而不是相反。最初那些貨運商人有一些持股投資者,大家在碼頭碰面,商量如何分割利潤。只有通過派發股息,荷蘭東印度公司才能在400年前成為一家持續發行股票的公司,並要求創建世界上第一座股票交易所(阿姆斯特丹),這樣投資者就可以交換他們的股票。那時候沒有會計準則,投資者對管理層沒有信心,也不存在對未分配利潤將會用在合理之處的盲目希望,因此也就不能讓短期利潤分割者變成長期股票持有者,一切只是股 息。
就房地產來講,根據耶魯大學教授羅伯特·希勒(Robert Shiller)的數據,剔除通脹之後,房價在1890年到2004年間年增幅為0.4%。這一數據已經偏高了,因為這一時期是在一個泡沫中結束的。從理論上來講,在長期內,房價增幅應該與通脹率相一致,因為通脹所衡量的是普通物品的價格,而房子也是普通物品——只是木材、磚塊、鋼筋等等。房子成年累月矗立在那裡,並非暗地裡謀劃如何能讓自己升值,只是待著而已。(如果嚴格來講,房子還會折舊,只不過速度非常慢,因此房價增幅應該略微低於通脹。)這並不意味著人們不應該購買豪宅,只是應該將豪宅與名車一樣看待:只是消耗錢的、可帶來享受的奢侈品,而不是投資。
關於黃金:由於人們對政府保護自己貨幣的願望和能力失去了信心,黃金最近大放異彩,但黃金是完完全全靠信心支撐的投資。它不支付紅利,也不產生 租金。關於黃金是一種價值儲存的信念應歸因於一種愉快的化學巧合,而不是其內在價值。黃金只是被證明是手工製造硬幣的最佳材料。今天沒有哪個國家再將黃金 作為其貨幣的基礎,而且這種金屬的工業用途非常少。金價有可能大幅上漲,但今天的買家除了希望別人明天能花更高的價格從他手中買走之外,什麼也不能做。要警惕黃金,以及其他大宗商品。更好的辦法是投資於那些生產大宗商品的公司,以及那些能夠將它們變成更有價值的物品的公司。
如今要做一個收益型投資者是很難的。安全的、豐厚的股息已經變得很稀有。最近的價格上漲卻不然。不過還是要慎重選擇,因為大部分資產類別的價格都已經很高。盡可能去尋找那些收益可觀的品種。如果21世紀的第二個10年和第一個10年一樣,你將會很高興地看到自己能夠獲得穩定的收益,並在價格暴跌的時候把收益再投進去。最近我曾指出石油合作商股息高達7%。通脹保值國債收益率只有2%,但這是真實的2%,未來幾年可能會相當於5%或以上的名義收益 率。
普通股是最佳的收益型投資品種之一,因為業績好的公司會逐漸提高股息。儘管標普500指數的股息收益率再次跌到2%以下,但90多家成份股公司收益率高於3%。
作者:Jack Hough
編譯源自:SmartMoney網站
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