在最近閱讀Seth Godin的電子書時，我注意到Fred Wilson寫的一篇文章，該文表述了什麼是“慢資本”。我喜歡“慢資本”這個概念，這觸發我想到了——用資本約束企業家。
　　通常情況，一個初創公司的模式或產品可能從創立/融資後發生變化。創業早期公司需要有能力在挑戰面前做出當下可預測的階段性成果。資本如何流入/流出公司以便能促成這些階段性成果，是有重大影響作用的，但卻難以控制。
　　一、何種情況下需要資本約束
　　給公司注入太多資本或太少資本，或資本使用不良，都會影響公司的健康，以及創始人與投資者的關系。總之，“慢資本”和“資本的約束”提供了一個處理這種關系的框架。一個初創公司在以下情況處於資本的約束中：
　　1.    剛剛足夠只吸收達到下一個業務/財務裏程碑所需要的資金。
　　這個“剛剛足夠”不是指絕對的最小量。一個初創公司因所處的階段或發展形勢而可能不引入資本或者募資2萬或20萬。不同的階段和所處的情況，對資本有不同的需求。當然，不同階段融資需要不同的成果證明和標准。
　　吸收“剛剛足夠”的資本是有益的做法。因為它使公司出售股權的數量達到最少，這更需要創始人理智決策，也讓創始人注意力更集中。
　　該做法也讓投資者的資本風險達到最小，這是有益的，原因有兩個：（1）即使初創公司風險比較大，他們也可以投資，不然的話，他們只會投資較大輪的融資或較大規模的公司來減少風險；（2）他們對可接受結果的定義是，水平高的健康的逐步投資的方式。換句話說，公司融資越多，那麼融資的目的就越需要公司取得經濟上的進展。
　　最後，這些特點與早期創業項目，如Y Combinator，科技之星和資本工廠是一致的。在這些項目中，“剛剛足夠”的資本因為公司得到指導和商業指引而增加，因為公司更快速的朝著下一個財務上的裏程碑進展。
　　2.    實施一個精益化的、聚焦科華發展的、最小可行的產品策略，以便實現可知的、可衡量的進展。
　　可知的進展就是目前可獲得的信息的結果。開發客戶和最重要的擺在最優先的位置上，是加速學習的根本策略。有資本約束的公司最能利用目前最完善的數據來為資本和聚焦點確定方向。
　　在高水平上，加速學習就是最小化或者杜絕浪費——浪費時間，浪 費注意力，浪費產品特性，浪費金錢——所有這些浪費會導致初創公司管理風險和它的投資者的資本風險。
　　3.不要考慮時間結構，只為最大化公司利益而投資。
　　既然初創公司的商業模式/產品會變化，那麼一些機會或戰略只是執行的結果，這是符合邏輯的。其實，反複嘗試、學習、改進都是為了最大化公司業務， 這需要花時間……一些公司花了幾年的時間。
　　二、慢資本的七大特征
　　與公司需要資本約束的概念相緊密的是慢資本的概念，Wilson為之定出了五大特征，筆者則補充了最後兩大特征。
　　1.    別急著要結論，也別指望企業家能夠給你。
　　這個特征對投資者更有益，甚於創業者。通常來說，“拖延”是投資者的朋友，企業家的敵人。
　　為什麼呢？因為“不急沖沖”意味著更多時間收集數據，和更全面的評估風險。創始公司執行力怎麼樣？競爭對手做的怎麼樣？有其他投資者也對此感興趣嗎？如果需要，公司能延伸其現有資本嗎？
　　萬事平等，企業家也會不喜歡“急匆匆”，然而，很多時候不急匆匆意味著沒有選擇：需要對抗競爭對手，需要和客戶交談，需要完成那些產品特性以便能測試和投入使用。我從未見過那個成功的企業家不是覺得“火燒眉毛”的，就 我個人來講，我希望我合作的企業家有緊迫感。
　　2.    根據公司需要而不是投資者需要注資公司。
　　公司會從一開始到商業模式和產品被市場認可，以及產品市場策已十分明確過程中，對資本的需求不斷變化，達到這個裏程碑需要的資本會比公司為了不斷的發展所需要的資本少。
　　一個公司如果吸收資本超過當下所處階段所需要的資本多，那麼他們就可能會執行得很差，因為可以不用只專注某一方向。“慢資本”會選擇剛剛好的注資，以便強迫公司認真的執行，但也不會讓公司一直缺錢。
　　第二個特點意味著，投資者被迫給公司錢。風投公司需要為他們的投資者取得豐厚的回報。所以如果一個VC投資出去一大筆錢，比如說3百萬，取得30萬的收入，比起他需要給有限合夥人的回報，這很可能只是杯水車薪。這樣的VC會“被迫”給初創公司投更多的 錢，以求得到更大的回報。
　　3.    開始少額投資，再隨著公司成長，增加金額。
　　對資本的需求，應該在何時注資對會積極影響公司發展的前提下，隨著時間不斷變化。
　　從一個投資者的角度來看，慢資本也就是“風險可調節資本”，因為它允許投資者在投資初創公司早期風險大於常規的投資較大規模融資的公司來的情況下，投資早期初創公司。
　　4.    不規定套現時間，因為滿資本是有耐心的資本。
　　這是對企業家有利的特點，因為這可以很好的銜接了當下的形勢。
　　當然這只對真正做成的階段性裏程碑的公司，我還沒有見過那個投資者會對他投資組合的一個執行力差的公司很有耐心的。
　　5.    花時間了解公司和團隊。
　　這個特征的目的就是了解什麼因素使一個公司成功。收入、花費和通話率非常重要的定量分析。文化、團隊和人際動態是更加重要的定性分析，可以說是優秀執行力的推動力或阻力。
　　6.    提供適合不同階段的戰略和運作幫助。
　　這很難做到，如果你曾經沒有運作過公司。投資者們長期觀察行業、公司及戰略，且長期和戰 鬥中的企業家在一起，他們的觀點和實踐經驗可以幫助公司達到約定的收入，這也是公司執行上和資本的需要。適合不同階段的幫助，意味著在公司早期提供較多幫助，等公司發展上去後，就盡量不插手。
　　7.保持資本一致、透明和自我約束。
　　慢資本只有在它適用這些原則時，才使用。而不是把這建立到公司的管理哲學上，以便使這些資本能夠發揮作用。這個道理適用於目前投資方在熱門融資上的競爭……不管這樣做有多難。
　　同時，透明意味著決定投資的數據和思想不是黑箱操作，這會影響初創公司對其的理解。
　　整體上，我們在科技上的投資進入了一個新的階段——下一個十年的風投。風險資本供應鏈在過渡中，而初創公司的執行速度（快速從頭來、為了最大化商業機遇而學習和調整）更快，這需要恰當的時間吸收恰當數量的資本。
　　這也需要一種新的投資者與初創公司關系，曆史上兩者在公司發展過程中如何注資上的摩擦將會被減少或者消除。而慢資本和資本約束為這種透明的、互相信任的關系提供了一個輪廓。
　　作者：Kip McClanahan，風險投資專家
　　譯者：林萍地
　　個人網頁：LinPingDi.com
　　原文源自gigaom.com