經濟衰退是市場經濟中很自然的現象，就像月有陰晴圓缺，人有悲歡離合一樣。雖然，現代科技的發展，提高了社會對經濟活動的預測的水平，從純理論的角度來說，階段性的經濟衰退應該是可以避免的。但是，無論社會的預測水平精確到何種程度也無法解決投資者對財富的貪婪。受到這種貪婪的驅使，當經濟過熱，股市或房市出現泡沫時，投資者們往往對負面的消息聽不進去。每個投資者都認定自己能夠獲得最大限度的利潤，在暴風雨來之前安全退出。當這種僥倖心理成為社會經濟活動參加者們的共識，過熱的經濟就不可能人為的冷卻下來，階段性的經濟衰退也就不可避免。

從某種意義上來說，經濟衰退是對市場的一種有效調節和平衡。正常的衰退，物價下跌，大資本的財產縮水，有的人一夜間成了無產階級或中產階級。無形中也降低了經濟繁榮時社會產生的兩極分化和相對貧困化程度。淘汰了許多不合時宜的投資者或企業家，為新生的能人提供了一個較低成本的切入點。所以，每一次經濟衰退後，社會上就會出現新一輪的創新，把經濟推向一個新的層次。

但是，經濟衰退如果伴隨著通貨膨脹，這就不正常了。這種滯脹性的衰退，起不到調節和平衡市場的作用，經濟的正常運動受到阻塞，將延緩經濟反彈的速度和力度。它比單純的經濟衰退更加可怕。目前這種多年不見的滯脹現象是怎樣形成的呢？

本世紀初，美國股市發生了嚴重的泡沫化危機， 從2001年起，前任聯准會主席格林斯潘在華爾街的壓力下，不得不連續降息11次，除去同期通貨膨脹，貨幣供應已接近零利率。聯准會敞開貨幣供應，但它的監控的體制基本上還是在應對上個世紀三十年代的大蕭條的基礎之上建立起來的, 難以對近幾十年來發展和變化了的金融業進行有效的監督和制約。這就給了金融業放開手腳，開足馬力，炒作房市和與房貸有關的各種金融產品的契機。許多不具備借貸能力的公司和家庭, 都可以輕而易舉的從金融業獲得購買自用房地產或投機房地產的貸款。金融公司又對這類房貸重新新包裝，泡製成各種不同花樣的金融產品，在金融市場上互相倒賣。低廉的貨幣供應成本，加上金融界強勢推動，促成了房市的繁榮。從2001年起，美國房價翻了一番，有的地區甚至翻了一番半到兩番。房價被一步步推到了社會難以承受的地步。金融業在製造房市泡沫的同時，也把自己推入次級房貸危機之中。人為製造出來的繁榮並非美國經濟已經從上一波股市泡沫中走了出來，而是用一個泡沫替代了另一個泡沫。而最後一個泡沫的破滅之時, 也就是經濟衰退，失業率增長之日。

房市泡沫也推動了建築材料價格上漲，建築材料的上漲，又反過來進一步推高了房市的泡沫。進而不可避免地帶動了整個社會工商業樓宇和住宅租金的上漲。當房地產使用價值不變，產出不變，使用成本上漲，工商業不得不逐步把上漲的成本轉嫁到產品和服務中去。房地產繁榮時，美國GDP中，30%的構成，來源於房地產及其相關的產業。房市泡沫也推動了這些相關產業的產品和服務的價格膨脹。

美國是全世界最大的債務國，所欠外債達8.5兆，其中40%掌握在外國人手中。原本，像中國，日本和亞歐一些國家和地區，對美元的儲存是極為有興趣的，辛辛苦苦賺來的利潤，大都轉成了美國的債務。美元貶值，意味著這些國家手中的財產縮水。把錢借給美國，不僅沒有利潤，甚至連老本都保不住。換句話說，也就是美國要利用全球化施行對世界經濟的捆綁，讓各國為它買單。這種由國家出面，強勢增加貨幣供應的做法，使得這些國家，即使不狂拋美元，也不會以過去的規模來收購美元，維護強勢美元的霸主地位了。對美元看跌的另一結論是，世界各國都試圖將盈餘投入石油，黃金，銅材，鋁材等資源性商品的期貨，保本謀利。近年來，這些以美元計價的資源性商品價格成倍增長，不僅僅是需求量的增長，更重要的是越來越多的國家覺得，現在不論投資美國的房市，股市還是中長期債券，都不如投入這些商品可靠。

石油、黃金、銅材、鋁材等資源商品的價格全面上漲，最終不可避免的形成了全局性的通貨膨脹。以石油為例，它的價格上漲，汽油的價格，化肥的價格，農產品的價格，建築材料的價格，民用運輸和商業運輸的價格，以及那些與石油或石油產品相關的產品和服務的價格都會跟著水漲船高。

作者：亦文