机构背景

彼得森国际经济研究所（Peterson Institute for International Economics, PIIE）创立于1981年，是美国的独立、非营利性、无党派智库研究机构，专注于国际经济领域的政策分析和决策咨询。PIIE的研究领域主要包括经济全球化、主权财富基金、全球金融规制、出口竞争力、贸易投资谈判、技术革命、中国经济崛起等。其研究成果发布形式包括专著、论文、政策简报、专栏文章、演讲词、新闻、访谈等。

作者背景

文章作者是凯伦·戴南（Karen Dynan），哈佛大学经济系实践教授，自2017年3月起担任彼得森国际经济研究所的非常驻高级研究员。目前的研究重点是财政、宏观经济政策、消费者行为。2014年至2017年，戴南曾担任美国财政部经济政策助理部长兼首席经济学家，领导分析经济状况和制定应对国家经济挑战的政策。2009年至2013年，戴南担任布鲁金斯学会经济研究项目副总裁兼联合主任。在此之前，她是美联储委员会的工作人员，领导宏观经济预测、家庭财务和美联储应对金融危机方面的工作。戴南还曾担任白宫经济顾问委员会的高级经济学家（2003年至2004年）和约翰霍普金斯大学的客座助理教授（1998年）。戴南在哈佛大学获得经济学博士学位，在布朗大学获得学士学位。

美国经济的增长前景

目前预测，美国GDP增速将从2024年的2.8%逐步放缓至2025年的1.9%和2026年的1.7%。

美国出台了一系列新政策，特别是大幅提高了进口关税，原本预计将严重拖累国内需求和投资。然而，到目前为止，实际情况是美国经济势头比预期更具韧性。政策转变的影响似乎只是逐渐显现，而对人工智能产业发展的乐观情绪则提振了部分需求。人工智能相关类别（如信息处理设备、软件和研发）的强劲投资足以弥补其他领域投资疲软的不足。

消费者支出增长已经放缓，但如果人工智能热情推动的股价飙升没有提振居民家庭财富，消费者支出增长可能会进一步下降。

美国劳动力市场没有恶化太多，限制移民导致了劳动力供应减少，就业增长急剧放缓。然而，需求也在下降，造成今年失业率和其他劳动力市场疲软指标几乎没有上升。工资增长大致稳定。总体而言，失业率2025年预计将小幅上升至4.5%左右，并在2026年底之前保持在该水平附近。

关税目前处于90年来的最高水平，导致商品价格通胀小幅回升。关税对价格的影响大多仍在未来。以个人消费支出价格指数（PCE）衡量的季度消费者通胀率预计将在2026年初达到略高于3.5%的峰值，并到2026年底保持在3%以上。

由于关税降低了购买力，预计美国GDP增长将从2025年的1.9%放缓至2026年的1.7%。美联储可能会在2025年再降息两次，在2026年再降息一次。

全球各地区增长仍然不均衡

在发达经济体中，欧元区的经济增长仍然好坏参半，南欧国家保持强劲增长，而北欧国家则面临阻力。

在日本，新领导层的财政刺激措施应该会在2026年暂时提振增长，但随着通胀上升和随后政策收紧，这种提振可能会消退。

在财政紧缩、英镑走强和生产率疲软的情况下，英国继续经历增长低迷。

在大型新兴市场经济体中，即使在关税压力下，印度和中国仍保持领先。

在中国，出口保持稳定，但房地产内需继续低迷。

在印度，强劲的国内需求正在维持增长，并有助于抵消关税带来的拖累。

相比之下，由于紧缩的货币政策继续抑制需求，巴西面临增长放缓的问题，预计2025年为2.3%，2026年为1.7%。俄罗斯经济仍然疲软，受到低油价和金融制裁的拖累，预计2025年为0.9%，2026年为1.0%。

总结：全球经济整体前景脆弱

今年全球经济韧性和增长好于预期，这是个好消息。当前，人们对人工智能（AI）的乐观情绪（尤其是在美国），一定程度上抵消了其他不利因素的影响。

然而，展望未来，未来经济增长的基础还不牢固，各个经济体面临着不同的逆风和风险。预计2026年大多数主要经济体的GDP增长将放缓。

一个重要的风险是，以美国为代表的主要经济体能否持续增长，取决于目前人们对人工智能的乐观情绪是否持续。随着时间的推移，人工智能的广泛使用可能会大幅提高生产力，但实现收益的途径可能并不平衡。由于商业投资和家庭支出如此依赖于对人工智能潜力的信心，任何挫折都可能削弱美国经济发展势头，并暴露出关税、移民限制和其他政策变化的潜在拖累。