美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）于2025年10月21日在美联储支付创新会议上提出了一项具有里程碑意义的提议：为符合法律条件的金融科技公司和稳定币发行人提供一种名为“有限访问”或“瘦身主账户”（“skinny master account”或“payment account”）的支付账户。此举旨在允许这些机构直接接入美联储的支付系统，例如FedNow和ACH，而无需依赖传统的合作银行作为中介。

这一提案被认为是美国监管机构对加密企业态度的重大转变，彻底脱离了过去几年对数字资产领域的疑虑和阻力。沃勒理事明确表示，美联储进入了支付领域的新时代，“去中心化金融行业不再受到怀疑或鄙视”。这一信号表明，美联储致力于“支持支付创新，同时管理系统性风险”，并努力跟上数字支付创新的快节奏。

“瘦身账户”的机制与严格限制

“瘦身主账户”的核心在于提供精简但直接的美联储支付服务，同时通过严格的限制来控制对美联储系统带来的风险暴露。

与传统银行享有的完整主账户特权不同，这些“瘦身账户”是专门定制的低风险支付账户，其限制性特征包括：

1. 禁止支付利息： 账户余额将不会获得利息支付，这有助于控制账户规模及其对美联储资产负债表的潜在影响。

2. 强制的余额上限： 美联储可能会对账户持有量设定强制上限（balance caps），以限制系统性风险和对美联储资产负债表规模的潜在影响。

3. 禁止日内透支和贴现窗口借款： 这些账户将无法使用日间透支特权（daylight overdraft privileges），并且被禁止通过美联储的贴现窗口（discount window）进行紧急借款。

4. 实时结算限制： 一旦账户余额耗尽，交易将被拒绝，旨在保证账户操作的低风险性。

沃勒理事指出，设计这些低风险支付账户的理念是“根据这些公司的需求和它们给美联储银行和支付系统带来的风险来定制服务”。这种模式在支持支付创新和维持监管约束之间取得了平衡。

对加密和金融科技行业的潜在影响

“瘦身账户”的推出对加密货币行业来说是多年努力后的重大积极进展。长期以来，非银行金融机构（NBFIs）和加密公司，例如稳定币发行人，不得不依赖于拥有完全主账户的传统银行来获取基础金融服务，这不仅增加了交易成本，也引入了中介风险。

这一提议为许多一直争取直接接入美联储支付系统的公司提供了明确的途径。潜在的受益者包括：

• Custodia Bank 和 Kraken： 这两家公司曾多年申请美联储主账户并面临阻力，Custodia甚至因此对美联储提起诉讼。新的“简化主账户”（master account lite）可能为他们提供更简便的通道。Custodia Bank CEO Caitlin Long对沃勒的提议表示赞扬，称其认识到美联储此前“阻止纯支付银行获得美联储主账户是可怕的错误”。

• Ripple 和 Anchorage Digital： 这两家公司在2025年初申请了主账户接入。如果提案通过，它们将受益于简化的审查流程。对于Ripple而言，直接接入美联储支付系统有望消除对合作银行的需求，从而实现近乎即时的结算、降低交易成本，并增强机构和零售用户的流动性。对于发行稳定币RLUSD的Ripple来说，这可以使其稳定币在没有中介银行的情况下实现实时结算。

• 稳定币发行人： 如果获得批准，稳定币发行人可以直接连接到美联储的核心基础设施。这可以改善稳定币的发行和结算方式，加快交易速度，并减少对商业银行的依赖。对于USDC的发行方Circle等公司来说，直接接入美联储账户可以显著降低稳定币发行人的信用风险和挤兑风险，通过改善非银行金融机构所持资产的信用和流动性，同时减少资产集中在少数参与银行的风险。这有助于稳定币发行人确保其储备由最高质量的流动资产提供全面支持。

总而言之，这种精简的接入可能使加密和金融科技公司更高效地运营，并可能吸引那些因风险担忧而避开数字资产的对冲基金和资产管理者，因为直接接入有助于缩短结算时间并提高大额交易的安全性。

行业反应与传统银行的潜在担忧

尽管许多加密行业高管对这一提议持积极态度，认为这是多年监管阻力后的积极进展，但该计划也引发了市场对传统银行体系潜在影响的担忧和批评。

BitMEX联合创始人Arthur Hayes对该想法提出了严厉批评，称其可能破坏传统的银行模式。Hayes将这一提议描述为“政治报复”，旨在惩罚那些曾拒绝为唐纳德·特朗普的家人提供服务的银行。他认为，如果像Tether这样的稳定币发行人不再需要依赖传统金融银行的存在，美联储的计划可能会削弱美国的商业银行，并提振去中心化参与者。

传统银行机构也表达了担忧。银行协会对非传统机构的资格标准存在的法律模糊性提出了疑问。此外，Circle的分析文件也指出，如果美联储不采取更全面的措施，扩大Fedwire的运营时间（虽然与瘦身账户不同，但都涉及支付系统的现代化），可能会增加对储备流动性的需求和日内结算风险，从而影响短期融资市场。Circle的观点强调，直接的Fed主账户接入对于解决非银行金融机构的流动性短缺问题和短期资金市场的扭曲至关重要，并最终允许商业银行将更多储备用于贷款，而不是支付中介，从而减少监管负担（例如补充杠杆率）。

GENIUS法案的背景与并行发展

美联储提出“瘦身主账户”的监管变化，是美国围绕数字资产法律框架不断演变的一部分，特别是在GENIUS法案（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）新颁布的背景下。

GENIUS法案是美国首个主要的国家加密货币立法，旨在为稳定币建立一个全面的监管框架。该法案于2025年7月18日由总统唐纳德·特朗普签署成为法律，并确立了对“支付稳定币”的严格要求：

• 1:1储备支持： 法案要求稳定币必须以1:1的比例由美元或其他低风险资产（如少于93天到期的短期国库券）支持，确立了严格的储备标准。

• 禁止付息： 根据GENIUS法案，支付稳定币不能提供收益或利息。这与美联储“瘦身账户”不支付利息的限制相吻合，进一步强化了将稳定币定位为“支付工具”而非“计息存款”的监管思路。

在GENIUS法案通过后，Circle、Coinbase、Paxos以及Stripe的Bridge部门等几家主要的加密公司已经开始积极向货币监理署（OCC）申请联邦银行特许（例如国家信托银行牌照，National Trust Bank Charter）。对于加密公司而言，获取这种联邦牌照是进入主流金融体系、并进而申请美联储主账户的最现实途径。

深入分析：对金融基础设施与系统性风险的重塑

美联储的“瘦身账户”提议，与GENIUS法案的合规要求共同作用，正在重塑美国金融基础设施的结构：

1. 创新与整合： 这一框架明确承认数字资产机构需要被整合进传统金融体系，而非被视为竞争者。沃勒的提案旨在建立一个“监管沙盒”环境，让创新在可控的风险参数下发展。Deloitte的一份报告指出，78%的金融科技公司预计监管清晰度将加速跨境支付和代币化的创新。

2. 流动性和风险隔离： Circle等机构长期倡导将支付和信贷创造分离。通过直接接入美联储支付系统，稳定币发行人可以绕开对商业银行的依赖，特别是在压力时期（如2023年3月的区域银行危机），避免未受保存款风险集中和流动性被困（trapped liquidity）的问题。直接接入有助于维护货币的统一性（singleness of money）。

3. 对短期资金市场的影响： 稳定币通过GENIUS法案要求的短期美国国库券储备，已经对国债市场（特别是短期国库券）产生了巨大需求。直接接入美联储系统可以提高支付结算效率，缓解参与银行对准备金的需求，甚至有助于减少美联储资产负债表的规模，并增强货币政策的传导。

结论与展望

美联储理事克里斯托弗·沃勒提出的“瘦身主账户”是美国金融监管史上一个重要的分水岭。它在承认数字资产和金融科技创新价值的同时，通过“有限接入”和严格的限制（不付息、余额上限、禁止借款）来平衡系统性风险。

这一提议为Custodia、Kraken、Ripple等在寻求主账户上长期受阻的加密公司带来了希望，并与GENIUS法案为稳定币设定联邦监管基调的努力并行。

美联储计划收集行业反馈，预计分阶段实施，全面实施可能在2026年中期。未来，这一框架将深刻影响美国支付系统的结构，加速数字金融与传统金融的融合，并可能重新定义加密资产在主流经济中的角色。加密企业需要迅速适应这一不断演变的监管环境，以抓住增长机遇。