2025-12-06 23:32:42
浏览量：783
2026年美国经济短期波动由“选举驱动的政策调整”“AI技术冲击”及“海外投资增量”共同主导，财政政策因立法时滞主要通过2025年已生效的“大而美法案”延伸效应与季度性补贴发力，货币政策因灵活高效成为核心调控工具，而特朗普政府推动的沙特、日本、韩国等海外投资则为私人投资提供重要增量支撑。
2025年美国经济经历了结构性转型中的增长困境：经济增长几乎完全依赖AI投资，剔除AI相关支出后，上半年实际GDP增速仅0.1%，呈现"空转"特征；信息处理设备与软件(IPE&S)投资，仅占GDP约4%却贡献92%的GDP增量，2025年AI数据中心支出达5200亿美元；制造业、农业等传统产业持续疲软，入境集装箱运输量下降约25%，预示实体经济活动减弱。
美国经济长期趋势概述
长期视角下，AI技术进步是主导经济变量，利率、财政等短期政策仅影响趋势性变量的调整节奏，不改变核心方向。基于新古典增长模型测算，核心长期趋势概述如下。
潜在产出增速提升
AI驱动全要素生产率（TFP）年均增长从2025年的0.8%升至2030年的1.8%-2.0%，资本边际回报率从4.2%提升至5.0%，带动潜在GDP增速从1.7%（2025年）逐步升至2.5%-2.8%（2030年）。分行业看，信息科技（AI研发）、先进制造（智能生产）、金融服务（智能风控）的TFP增速领先，传统服务业（零售、餐饮）转型滞后，行业分化加剧。
劳动力市场结构性重构
劳动力市场将迎来结构性重构：自然失业率短期（2026-2027年）因AI替代升至4.5%-4.8%，长期（2028年后）随AI运维、数据标注等新岗位创造与劳动力技能升级，回落至4.0%-4.2%；同时，工资结构分化加剧，高技能岗位（如AI工程师、算法分析师）与低技能岗位的工资差距将从2025年的4.2倍扩大至2030年的5.5倍，技能溢价持续提升；此外，就业形态也将深度变革，“人机协作”岗位占比从2025年的15%升至2030年的40%，零工经济、远程办公等灵活就业形式进一步普及。
中性利率中枢上移
中性利率（r*）是使经济处于潜在产出水平、通胀稳定的实际利率，AI提升资本回报率的同时，推升储蓄向投资转化效率，预计中性利率从2025年的2.0%（名义利率3.5%，通胀1.5%）逐步升至2030年的2.5%-2.8%（名义利率4.0%-4.3%，通胀1.5%-1.8%）。2026年中性利率暂稳定在2.1%，为短期货币政策调整提供锚点。
2026年美国经济季度政策路径
2026年美国经济短期波动由“选举驱动的政策调整”“AI技术冲击”及“海外投资增量”共同主导，财政政策因立法时滞（6-12个月）主要通过2025年已生效的“大而美法案”延伸效应与季度性补贴发力，货币政策因灵活高效（24小时内可调整）成为核心调控工具，而特朗普政府推动的沙特、日本、韩国等海外投资则为私人投资提供重要增量支撑。
推出“AI+就业补贴计划”，对AI相关投资给予30%税收抵免，临时增加低收入群体补贴（每月300美元）；同步与沙特签署能源基建投资协议，沙特主权基金承诺年内对美页岩油炼化、新能源项目投资500亿美元，本季度到账150亿美元，财政赤字率升至6.5%（GDP占比）；
Q2（选举冲刺期）
扩大“大而美法案”减税覆盖范围，中产阶级个税起征点从7.5万美元提至9万美元，加速基建项目审批（公路、5G基站）；促成日本丰田、韩国现代分别在美南部建厂，投资总额达300亿美元，主要投向新能源汽车产业链，带动本土配套就业，赤字率升至7.0%；
Q3（选举关键期）
实施能源价格稳定计划（释放1亿桶战略石油储备），暂缓社会福利支出削减；沙特主权基金二期投资200亿美元落地AI算力中心项目，韩国三星追加100亿美元用于美半导体封装测试工厂建设，赤字率维持6.7%（海外投资带动税基扩大，部分抵消支出压力）；
Q4（选举后）
终止临时补贴，重启医疗福利支出削减（每年300亿美元），试点对AI企业征收10%“数字服务税”；出台《海外投资收益监管办法》，规范外资企业利润汇出，沙特剩余150亿美元投资按计划到账，赤字率降至5.7%（因利率下降减少利息支出0.2个百分点，海外投资税收贡献0.1个百分点）。
2026年美国经济核心预测结论
经济增长
2026年美国经济呈现“前高后稳”特征，全年GDP增长2.9%，较2025年提升1.2个百分点，AI技术、选举驱动的政策扩张及沙特、日本、韩国等海外投资（全年900亿美元）是核心动力，海外投资直接与间接贡献GDP增速0.3个百分点；
就业与通胀
失业率在选前（Q3）降至3.8%，选后反弹至4.3%；通胀短期冲高至3.0%，年末回落至2.4%，“高增长、低失业、稳通胀”的选前目标超额实现，海外投资创造的制造业岗位有效对冲AI替代失业压力；
政策与外资组合
货币政策以3.75%为起点累计降息100BP（分四次25BP执行），财政赤字率全年6.4%，海外投资到账900亿美元；“宽货币+适度宽财政+外资精准引入”是选前主导模式，选后转向“稳货币+紧财政+外资规范”；
金融市场表现
标普500指数全年上涨14.4%，利率下调带来的估值提升与海外资金流入形成双重支撑，行业分化显著，外资重仓板块表现优于大盘。
2026年美国经济主要风险提示
AI失业冲击超预期
若自动化技术扩散速度快于预测，2026Q4失业率可能突破5.0%，引发消费收缩与社会不稳定，拖累GDP增速至2.0%以下；
通胀黏性增强
服务价格（医疗、教育）黏性超预期，叠加政策宽松过度，Q2核心PCE通胀可能升至3.5%，迫使美联储提前加息，打断经济复苏进程；
政策调整失序
选举后财政紧缩与货币正常化节奏过快，Q4GDP增速可能跌破2.0%，引发经济“硬着陆”风险；
海外投资波动风险
沙特因国际油价下跌缩减主权基金投资规模，或日韩因本国经济下行推迟在美投资落地，将导致Q3-Q4投资增速低于预期，拖累GDP增速0.2-0.3个百分点。
摘编源自：《墨钜宏观年度报告》
点击登录