美債“拋短投長”不合時宜?
发表于 2009-08-20 03:01
這是繼今年四月份減持44億美元國債之後,中國做出的又一次大規模減持行動,創2000年以來單月最大記錄。值得注意的是,從結構上來看,5月份中國對美國長債呈淨增持狀態,而大量減持了總量超過517億美元的短債。
數據顯示,6月當月中國淨增持中長期國債266.32億美元,與此同時,共賣出了517.5億美元的短期國債。此外還分別淨減持美機構債和公司債6.21億和2.96億美元,而在股票投資方面變動並不大。
6月波段操作
有分析人士表示,中國這種“拋短投長”(即增持長期債券,拋售短期債券)的操作方式或不是長期最優選擇。如果未來美聯儲基准利率是向上的預期,那麼中國減持美國短期國債的趨勢將很難持續。
興業銀行首席經濟學家魯政委認為,中國6月份的減持行為,可能是中國針對美國國債市場波動的一種波段操作。6月中旬,美10年期國債收益率一度突破4.0%,因此6月份的減持可能是出於對美國債收益率回落的預期。
不過,對於美國財政部統計數據的可靠性,渣打銀行中國研究部主管王志浩提出嚴厲的質疑,“美國財政部的數據可能低估了中國的購買量,部分原因是由於中國可能通過其他中間渠道來購買,最顯著的是通過其在倫敦的經紀進行美國國債買賣。”王志浩稱,這部分購買量在TIC的統計中會顯示為英國的持有,而不會在中國的名下。“這個月度統計的‘錯誤’在年度統計中更加清晰。結果就會導致部分英國購買的國債可能實際上是來自中國。”
自去年十月份以來,英國基本呈現出增持美國國債的態勢,除2009年3月比2月減持10億美元外,從2008年10月份的1332億美元一路增持到目前的2140億美元,一年內增幅達60%。
減持不可持續?
多數接受采訪的分析人士均認為,中國的這一減持行動並不會持續。事實上,隨著近期美國股市下挫,美國國債的避險吸引力進一步增強。數據顯示,美國國債17日收盤走高,基准10年期國債尾盤收益率報3.47%。
中國社科院世經政所國際金融室副主任張明表示,中國6月拋短投長,並不意味著中國投資者變得更加重視美國國債市場蘊涵的雙重風險——即美元貶值與美國國債收益率上揚,而選擇進一步減持美元資產。在他看來,中國以及全球投資者均選擇進一步增持美國長期國債,反而說明,在短期內外國投資者對美國國債市場的信心明顯增強了。
8月12日,美聯儲宣布維持聯邦基金利率在零至0.25%的水平不變;同時,美聯儲決定推遲總額為3000億美元國債的購買步伐,此比原先的計劃推遲了一個月。分析人士認為,這將使得未來美聯儲加息預期將更加強烈;拋長債、投短債可能是接下來的一個趨勢。
21世紀經濟報道記者 史進峰 北京報道
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